내년 민간소비 개선세 본격화 전망
한국개발연구원(KDI)은 12일 발표한 현안분석 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향'에서 반도체 가격 상승이 올해 민간소비 증가율에 거의 영향을 미치지 못했다고 밝혔다. 반면 유가 상승은 소비 증가율을 0.4%포인트 낮춘 것으로 분석됐다.
내년에는 반도체 호황이 소비 증가율을 0.6%포인트 높이고 유가 상승은 0.2%포인트 낮출 것으로 추정했다. 반도체 기업의 이익 증가가 임금과 배당 등을 통해 가계소득으로 이전되면서 소비 확대 효과가 본격화하는 반면, 국제유가는 올해보다 안정되면서 가계 구매력에 미치는 부정적 영향이 줄어들 것이라는 분석이다.
최근 우리 경제는 인공지능(AI) 인프라 투자 확대에 힘입어 반도체 수출이 급증하면서 높은 성장세를 이어가고 있다. 반도체 수출가격은 올해 1~3분기 평균 전년 동기 대비 145.3% 상승했다. 수출가격 상승으로 교역조건이 개선되면서 국내총생산(GDP)뿐 아니라 국내총소득(GDI)도 큰 폭으로 늘었다.
그러나 수출 호황이 가계 소비로 이어지기까지는 상당한 시간이 필요한 것으로 나타났다. KDI가 2006년부터 올해까지의 자료를 활용해 분석한 결과 반도체 가격이 통상적인 변동폭인 1표준편차만큼 상승하면 민간소비는 4분기 후부터 증가하기 시작해 7~8분기 후 최대 0.3% 늘어나는 것으로 추정됐다.
KDI는 반도체 기업의 영업이익 증가가 성과급과 배당 등을 통해 가계소득으로 이전되고, 이들의 소비 확대가 다른 산업의 소득 증가로 이어지는 과정에서 시차가 발생하기 때문이라고 풀이했다. 반면 유가가 1표준편차 상승하면 소비는 충격 직후부터 감소해 3분기 후 약 0.5% 줄어들었다.
실제로 올해 2월 말 중동지역 분쟁이 발생한 이후 원유 수입가격은 2분기 43.4%, 3분기 31.3% 상승했다. 국제유가 상승이 석유류와 여행·항공서비스 등의 가격에 반영되면서 가계의 구매력을 빠르게 제약했다. 명목임금 상승세가 정체된 가운데 물가가 오르면서 2분기 실질임금은 감소했고 3분기에도 낮은 수준을 이어갔다.
비반도체 부문 생산성 제고 필요성 강조
KDI는 내년부터 반도체 호황에 따른 소비 확대 효과가 본격적으로 나타날 것으로 내다봤다. 다만 반도체 산업이 자본집약적이어서 고용시장과의 연결이 약한 만큼 소비 회복이 경제 전반으로 확산되는 데에는 시간이 더 걸릴 수 있다고 설명했다.
소비 확대가 실제 내수경기 개선으로 연결될지도 변수다. KDI는 반도체 산업에서 발생한 소득이 숙박·음식업이나 문화생활 등 국내 고용과 연관성이 높은 분야에서 소비될수록 내수 파급 효과가 커지지만, 해외여행이나 수입재 소비에 집중되면 체감경기 개선 효과는 제한적일 수 있다고 설명했다.
향후 전망에는 불확실성도 남아 있다. 주요 반도체 기업의 성과급과 배당 확대는 소비 증가 폭을 키울 수 있지만 중동지역 분쟁 장기화와 높은 시장금리, 비반도체 부문의 낮은 임금 상승률은 소비 회복을 제약할 수 있다. 특히 이번 분석은 석유 최고가격제의 물가 억제 효과를 제한적으로 반영해 유가 상승에 따른 소비 감소 효과가 실제보다 크게 추정됐을 가능성도 있다.
KDI는 내년부터 소비 개선세가 확대될 것으로 예상되는 만큼 경제 전반을 대상으로 한 추가적인 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않다고 평가했다. 대신 반도체에 집중된 소득 개선 효과를 다른 산업으로 확산하기 위한 구조적 대응이 필요하다고 강조했다.
김지연 KDI 경제전망실 연구위원은 "단기적인 소비지출 확대를 유도하기보다 고용·소득 여건을 개선해 지속가능한 소비 회복의 기반을 강화해야 한다"며 "비반도체 부문의 생산성 제고를 통해 고용과 임금 여건을 개선할 필요가 있다"고 말했다.
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