비트코인 문양 동전과 금화 더미 사이에서 모니터를 살피는 사람들 — 내용 이해를 돕는 AI 이미지
미국 10월 소비자물가지수(CPI) 충격을 소화한 비트코인 앞에는 시험대가 줄줄이 놓여 있다. 11월 25일 근원 개인소비지출(PCE) 물가, 12월 4일 고용보고서, 12월 8~9일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의가 차례로 이어진다. 온체인 분석업체 글래스노드(Glassnode)는 7만 3,000~7만 6,000달러 구간을 롱 포지션 청산이 몰릴 수 있는 밀집대로 짚었다. 이하 일정은 모두 현지시각 기준이다.
10일(현지시각) 발표된 CPI는 시장 예상치를 웃돌았다. 디크립트(Decrypt)에 따르면 전월 대비 상승률은 0.4%로 예상치 0.3%를 넘었고, 근원 CPI는 0.3%로 예상치 0.2%보다 높았다. 둘 다 예상을 0.1%p 웃돈 수치다.
근원 CPI 0.3%가 3개월째…물가 둔화는 헤드라인에 그쳤다
10월 CPI의 전월 대비 상승률은 9월의 0.6%에서 0.4%로 낮아졌다. 에너지 지수가 0.7% 오르는 데 그쳐 9월의 5.2% 급등에서 크게 꺾인 영향이다. 디크립트는 헤드라인 수치가 둔화했는데도 시장이 기대한 만큼의 완화는 아니어서 트레이더들에게 별다른 위안이 되지 못했다고 전했다.
세부 항목을 보면 물가 압력이 넓게 퍼져 있다. 노동통계국(BLS)은 주거비 지수가 0.3% 올라 전체 월간 상승분의 30% 넘게 차지했다고 밝혔다. 식품 지수는 0.5% 올랐고 집에서 먹는 식품은 0.4%, 외식은 0.5% 상승했다. 여가 비용은 0.8%, 자동차 보험료는 0.7%, 의료비는 0.3% 올랐다. 크립토슬레이트는 운송 서비스가 0.8% 상승했다고 짚었다.
근원 CPI가 0.3%를 유지한 것은 3개월째다. 크립토슬레이트는 월 0.3% 상승세가 이어지면 연율로 약 3.7%에 해당한다고 계산했다. 다만 공식 연간 수치가 아니라 단순 환산한 속도라는 단서를 달았다. 이번 보고서에는 전년 동월 대비 수치가 빠졌다. 지난해 연방정부 셧다운으로 10월 자료 수집이 이뤄지지 않았기 때문이다. 마지막으로 확인되는 9월 연간 헤드라인 수치는 3.7%로 연준의 목표치 2%를 크게 웃돈다.
경제학자 로빈 브룩스는 보고서의 모든 세부 내용이 “실망스럽다”고 평가했다. 그는 10월이 올해 두 번째 대형 유가 충격의 정점이었던 만큼 그 여파가 근원 인플레이션으로 번질 수밖에 없다고 덧붙였다.
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2년물 4.74%·달러 강세…나스닥에서 나온 엇갈린 신호
채권시장은 곧바로 반응했다. 크립토슬레이트에 따르면 미국 2년물 국채 금리는 약 19bp 올라 4.74%가 됐고 10년물은 4.99%에 근접했다. 달러지수는 0.6% 올랐고 금값은 2% 넘게 떨어졌다. 연준 정책 기대를 가장 잘 반영하는 2년물 금리의 상승폭은 2025년 4월 이후 가장 컸다.
주식시장에는 CPI 외에도 부담 요인이 겹쳤다. 코인텔레그래프는 강한 고용 지표와 민주당이 상하원을 장악할 경우 AI 분야 규제가 강화될 가능성을 부담 요인으로 꼽았다. 나스닥 종합지수는 0.6% 내려 출발했다가 낙폭을 만회했다. 엔비디아 주가는 거의 4% 하락했는데, 이사회가 젠슨 황 최고경영자가 해외 정보기관의 표적이었는지 조사하고 있다는 소식이 겹쳤다.
흥미로운 대목은 투자 분석업체 모자이크 에셋 컴퍼니의 진단이다. 이 업체는 소비자 물가가 목표치를 웃도는 흐름이 이어지는 가운데 10월 고용보고서가 노동시장 둔화 우려를 지웠다고 요약했다. 동시에 나스닥에서 “극단적인” 매도 압력의 흔적이 보인다고 밝혔다. 주식 풋/콜 비율이 1.0을 넘어 2025년 4월 무역전쟁 매도 때보다도 높아졌다는 근거를 들며 지수가 장기 바닥을 형성했을 가능성을 언급했다.
11월 25일 PCE와 12월 4일 고용, 50bp 인상의 조건
크립토슬레이트는 연준이 12월에 50bp 인상으로 방향을 틀려면 몇 가지 조건이 필요하다고 정리했다. 첫째는 11월 25일 발표되는 10월 근원 PCE가 CPI 흐름을 확인해 주는 것이다. 월간 수치가 0.3~0.4% 근처에서 광범위한 물가 강세를 보여야 한다. 비교 기준인 9월 근원 PCE는 월간 0.3%, 연간 3.1% 상승이었다.
둘째는 12월 4일 고용보고서다. 노동시장이 추가 긴축을 견딜 수 있다는 신호가 나와야 한다. 10월 비농업 고용은 16만 5,000명 늘어 12개월 평균 4만 8,000명을 크게 웃돌았다. 실업률은 4.1%, 시간당 임금은 0.4% 상승이었다. 여기에 투표권을 가진 위원 여러 명이 공개적으로 빠른 긴축을 지지하고 유가와 서비스 물가의 끈적한 흐름이 이어져야 한다는 조건이 붙는다.
일정은 빡빡하다. 생산자물가지수는 13일, 10월 FOMC 의사록은 18일에 나온다. 연준 인사들의 발언이 제한되는 블랙아웃 기간은 28일에 시작된다. 12월 회의 결정은 9일에 나오고 11월 CPI는 그 이튿날인 10일에 발표된다. 연준이 최신 물가 수치를 보지 못한 채 결정하는 구조다. 반대로 PCE나 고용이 약하게 나오면 0.5%p 인상론은 힘이 빠질 수 있다.
현재 시장은 25bp 인상을 기본 시나리오로 본다. 크립토슬레이트는 50bp가 더 유력한 쪽이 되려면 50bp 대비 25bp의 확률비가 6배 넘게 뛰어야 한다고 계산했다. 로이터가 11월 6~10일 이코노미스트 101명을 조사한 결과도 12월 25bp 인상이었다. 연준은 10월 28일 기준금리를 3.75~4%로 동결했고 표결은 10대 2였다. 반대한 2명은 모두 25bp 인상을 원했다. 크립토슬레이트는 월러의 기준이 50bp 검토의 문을 열 뿐 위원회 지지는 별개라고 설명했다.
비트코인 하방 지도: 청산 밀집대와 ETF 유출
비트코인은 이번 주 약세 흐름이 뚜렷하다. 비트코인은 7일간 약 4.5% 하락했고 이더리움은 2,040달러 선까지 밀렸다. 미국 현물 비트코인 ETF는 9일 2억 100만 달러 순유출을 기록했다. 크립토슬레이트가 팔사이드 인베스터스 자료를 인용한 바로는 11월 2일부터 9일까지 순유출 누적액이 약 15억 달러다.
글래스노드의 11월 4일 보고서는 이 구간의 하방 위험을 가늠하는 단서를 준다. 단기 보유자 물량 가운데 수익권에 있는 비중은 약 38%였다. 8월 이후 쌓인 레버리지(차입 거래) 상당 부분은 정리됐고 현물 거래량은 상승 이전의 약 1.5배 수준이었다. 레버리지 정리는 연쇄 강제 청산 위험을 줄일 수 있지만 추가 급락 가능성까지 없애지는 못한다는 것이 크립토슬레이트의 해석이다.
글래스노드가 모델링한 롱 청산 구간은 7만 3,000~7만 6,000달러다. 레버리지 포지션이 강제 청산될 수 있는 추정 가격대이며 실제 매수 지지선이 확인된 것은 아니다. 7만 3,000달러에서 7만 달러까지는 4.1% 추가 하락이다. 7만 달러라는 숫자만으로 기술적 지지가 성립하지는 않는다는 설명이 붙는다.
더 아래에는 6만~6만 3,000달러 구간이 있다. 7만 3,000달러 기준으로 17.8~13.7% 낮은 수준으로, 돌파 이후 남은 롱 청산 물량이 모여 있는 곳이다. 크립토슬레이트는 이 수치가 가격 전망이나 최악의 바닥 예측이 아니며 보고서가 특정 연준 결정과 연결 짓지도 않았다고 선을 그었다. 국채 금리 상승이 이어지는 한 물가가 식거나 투자자의 위험 선호가 돌아오지 않으면 지속적인 반등이 어렵다.
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