노트북과 비트코인 동전, 도장이 놓인 서류 앞에서 기둥 건물을 바라보는 정장 차림 남성 — AI로 생성한 자료 이미지
예측시장 플랫폼 칼시(Kalshi)에서 날씨·선거·스포츠 같은 사건 계약을 거래해 왔다면 남의 일이 아니다. 사건 계약은 특정 결과가 일어나는지를 두고 포지션을 잡는 파생상품이다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 칼시가 새 계약을 내놓기 전에 규제 당국에 제대로 알렸는지 조사하고 있다.
폴리티코(Politico)는 10일(현지시각) CFTC가 칼시에 제재 절차가 곧 나올 수 있다는 취지의 비공개 통보를 했다고 보도했다. 칼시는 CNBC에 조사 사실을 확인하면서도 “절차상 오류”라고 선을 그었다. 아직 공식 기소나 벌금은 나오지 않았다.
조사의 핵심은 ‘새 계약을 제대로 알렸는가’
폴리티코 보도를 인용한 코인텔레그래프(Cointelegraph)에 따르면 CFTC는 칼시가 수십 개 상품과 관련해 당국에 적절히 통지했는지 들여다보고 있다. 조사의 직접 사정을 아는 한 관계자는 조사가 수개월째 이어졌다고 전했다. 언체인드(Unchained)는 로이터(Reuters)도 같은 날 이름을 밝히지 않은 관계자를 인용해 같은 경고를 보도했다고 전했다. 크립토뉴스는 이 관계자가 사안이 합의로 끝날 수도 있다고 말했다고 적었다.
칼시 입장은 다르다. 칼시의 엘리자베스 디아나 홍보 총괄은 “소수 계약의 제출과 관련한 절차상 오류이며 상당수는 아직 개시되지도 않은 계약”이라고 밝혔다. 이어 “이미 문제를 바로잡고 있다”고 덧붙였다. 칼시는 CFTC가 문제 삼은 것이 날씨 관련 계약이라고 설명했다.
수십 개와 소수라는 두 설명의 차이는 공개적으로 정리되지 않았다. 크립토뉴스에 따르면 CFTC는 공식 기소를 발표하지 않았고 대상 계약이나 처벌 수위도 밝히지 않았다. 칼시는 CFTC가 언제 조사를 시작했는지도 말하지 않았고, CFTC는 논평 요청에 즉시 답하지 않았다. CNBC는 자사와 칼시가 고객 유치와 소수 지분 투자를 포함한 상업적 관계에 있다고 공시했다.
책상 위 노트북 옆에서 문서와 펜을 들고 살펴보는 모습 — AI 자료 이미지
확인할 것: 내가 보유한 계약의 종류와 결제 규칙
가장 먼저 할 일은 내가 거래한 계약이 어떤 범주인지 확인하는 것이다. 칼시는 CFTC가 날씨 관련 계약을 짚었다고 밝혔다. 하지만 CFTC는 조사 대상 계약을 공개하지 않았다. 날씨 계약을 거래했다고 해서 곧바로 내 계약이 조사 대상이라고 단정할 근거는 없다. 반대로 날씨 계약이 아니라고 안심할 근거도 없다.
두 번째는 계약의 결제 규칙 문서를 직접 읽어 보는 것이다. 크립토뉴스는 칼시 계약의 결제가 계약에 공개된 규칙에 따라 정해진다고 설명했다. 자체 인증 때 거래소가 당국에 제출해야 하는 내용에도 결제 절차 정보와 조작 가능성 평가가 들어 있다. 어떤 조건에서 어떻게 결과가 확정되는지 모르는 계약은 이 규칙 문서에서 가장 먼저 드러난다.
세 번째는 이번 사안이 기존 포지션에 어떤 영향을 줄지 보도에 나온 것이 없다는 점을 기억하는 것이다. 이용자 자금이나 이미 잡은 포지션의 처리 방식을 언급한 보도는 없다. 칼시나 CFTC가 내놓는 공식 설명을 기다리는 것이 우선이다. 커뮤니티에서 도는 해석을 사실처럼 받아들이는 것은 피해야 한다.
피할 것: 출시 직후 계약에 대한 맹신과 확정되지 않은 소문
이번 조사가 겨냥한 ‘자체 인증’은 거래소가 스스로 상품이 규정에 맞다고 보증하는 제도다. 언체인드에 따르면 CFTC의 명시적 승인이 필요 없어 빠르면 다음 날부터 새 계약 거래를 시작할 수 있다. 신규 시장을 빨리 내놓을 수 있는 장점이 있다. 그만큼 당국이 사전에 검토하는 단계가 없다는 뜻이기도 하다.
이 제도에는 비판도 있다. 언체인드에 따르면 CME그룹의 테리 더피 최고경영자는 일부 예측시장 계약이 조작에 취약해 애초에 시작되지 말았어야 했다고 주장했다. 크립토뉴스에 따르면 CFTC 시장감독국은 7월 24일 자문을 내고 여러 사건 계약을 한 번에 묶어 포괄적인 양식 문구로 제출하는 인증은 안 된다고 경고했다. 이 자문이 칼시를 위반 사례로 지목한 것은 아니다. 지정 계약시장 전반의 제출 관행을 다룬 내용이다.
그러니 출시된 지 얼마 안 된 계약일수록 결제 방식과 기준을 이해한 뒤에 접근해야 한다. 설명을 읽어도 이해가 안 되는 계약은 건드리지 않는 편이 낫다. 또 하나는 결론을 앞서 단정하지 않는 일이다. 제재가 확정됐다는 주장이나 별일 아니라는 주장 모두 아직 근거가 부족하다. 현재 확인된 사실은 조사 중이라는 점과 칼시가 오류를 인정하며 수습 중이라고 밝혔다는 점이다.
칼시만의 문제가 아니다: 예측시장 전반의 규제 압박
CFTC는 최근 예측시장 단속의 고삐를 쥐고 있다. CFTC는 8월 칼시에 스포츠 관련 ‘멘션 마켓’을 내리라고 명령했다. 멘션 마켓은 방송이나 연설에서 특정 인물이 무슨 말을 할지에 베팅하는 시장이다. CFTC는 이 유형의 계약을 살펴보는 동안 중단을 지시했다.
경쟁사 폴리마켓도 광범위한 조사를 받고 있다. 2022년 CFTC와의 합의에서 미국 거래자의 해외 플랫폼 접근을 막기로 했는데 이를 어겼는지 보고 있다. 폴리마켓의 미국 거래소는 글로벌 플랫폼과 따로 운영된다. 언체인드에 따르면 마이클 셀리그 CFTC 위원장 체제에서 CFTC는 예측시장이 도박법을 어긴다고 주장하는 주 정부와의 법적 다툼에서 업계 편에 서 왔다. 칼시는 보도 하루 전 코인베이스 등 5개 업체와 함께 개별 미국 주식 무기한 선물 관련 소송에서 CFTC를 지지하는 의견서 제출 허가를 구하기도 했다.
의회 환경도 바뀐다. 민주당이 다수인 의회가 1월 취임하면 예측시장이 더 강한 감시를 받을 것으로 예상된다. 로 칸나 민주당 하원의원은 10일 소셜미디어 X에서 스포츠 예측시장 금지를 촉구했다. 스포츠는 주요 플랫폼 거래량의 압도적 다수를 차지한다. 언체인드는 상원 은행위원장이 될 것으로 예상되는 엘리자베스 워런 의원이 예측시장의 ‘서부 개척 시대식 감독 부재’를 끝내려 한다고 한 보좌관이 전했다고 보도했다.
규제 변화가 이용자에게 어떤 형태로 닿을지는 아직 정해지지 않았다. 칼시는 10월 말 10억 달러 규모 투자 라운드를 마무리하며 기업가치 400억 달러(약 53조 7,000억 원, 1달러 1,342원 기준)를 인정받았다. 투자는 웰링턴 매니지먼트와 세쿼이아 캐피털이 공동 주도했다. 언체인드에 따르면 폴리마켓의 기업가치는 210억 달러다.
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