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손현정 유안타증권 연구원은 “현 주가에는 실적 부진 우려가 상당 부분 반영된 것으로 판단하나, 본격적인 주가 상승을 위해서는 바이오의 판가 회복뿐 아니라 식품 수익성 개선이 동반될 필요가 있다”며 “단기 실적 회복 가능성은 높아졌지만 중장기 이익 성장에 대해서는 보수적인 접근을 유지한다”고 설명했다.
앞서 3분기 연결기준 매출액은 7조 3952억원, 영업이익은 3091억원(전년 대비 -7.4%)으로 컨센서스에 부합했다. 대한통운을 제외한 매출액은 4조 2300억원(+5.7%), 영업이익은 2030억원(+6.9%)으로 추정치를 상회했다.
4분기에는 대한통운 제외 매출액은 4조 1100억원(+3.4%), 영업이익은 2120억원(+52.8%)으로 전망했다. 손 연구원은 “기술소재는 핵산 시장점유율 회복 이후 9월 말부터 판가 인상을 추진하고 있어 4분기 영업손실은 축소될 것으로 추정한다. 핵심소재는 미국의 중국산 라이신 관세의 실질적인 효과가 4분기부터 반영되며 수익성이 개선될 전망”이라고 했다.
그러면서도 “식품은 국내 가격 인상 효과에도 원부자재·물류비와 해외 판촉비 부담이 이어지고 있다. 특히 미국 만두·햇반 성장에도 해외 식품 전체의 매출 증가율은 3.7%에 그쳐 외형 성장 역시 제한적인 상황”이라고 지적했다.
2027년 대한통운 제외 매출액은 17조 2571억원(+4.2%), 영업이익은 8489억원(+17.0%)으로 전망했다. 핵심소재는 라이신 관세 수혜와 스페셜티 아미노산 판매 확대로 영업이익 4136억원(+16.4%)을 예상했다. 그는 “기술소재도 핵산 판가 정상화에 힘입어 흑자전환이 가능할 전망”이라며 “중국 업체와의 경쟁이 지속되고 있고, 신사업 투자비 부담도 남아 있어 수익성 회복 폭에 대한 불확실성은 존재한다”고 했다.
이어 “식품은 헝가리 신공장 가동과 미국 GSP 판매 확대가 예상되지만 초기 비용 및 물류비 부담으로 이익 개선은 제한적일 것”이라고 덧붙였다.
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