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김동원 KB증권 리서치본부장은 9일 보고서에서 “비관이 정점에 달한 지금은 반등 가능성에 주목할 때”라며 이같이 밝혔다.
KB증권이 2005년 이후 약 20년간 삼성전자 주가 흐름을 분석한 결과, 고점 대비 40% 이상 하락한 경우 60일 이후 주가가 상승한 비율은 97%를 상회했다. 삼성전자 주가는 지난 6월 19일 기록한 고점 대비 50% 이상 하락한 상태다.
최근 급락은 삼성전자의 실적 악화보다 대외 불확실성이 복합적으로 작용한 결과라는 분석이다. AI 인프라 투자 확대에 따른 자본조달 경쟁 심화와 빅테크 기업들의 수익성 우려에 미국 중간선거 이후 AI 산업에 대한 규제 강화 가능성까지 겹치면서 투자심리가 위축됐다.
주가 흐름과 달리 실적 전망치는 오히려 높아지고 있다. KB증권은 삼성전자의 올해 영업이익을 전년 대비 774% 증가한 381조원, 내년 영업이익은 68% 늘어난 640조원으로 전망했다. 향후 2년간 누적 영업이익 전망치는 1021조원에 달한다.
김 본부장은 “주가 조정과 달리 삼성전자의 실적은 오히려 상향 조정되고 있다”며 “주가수익비율(PER)이 3배 수준까지 하락한 지금은 실적과 주가의 괴리가 역사상 최대 수준까지 확대된 상황”이라고 진단했다.
미국 민주당의 AI 규제 강화가 반도체 산업의 구조적 성장세를 훼손할 가능성은 제한적이라고 내다봤다. 최근 중간선거에서 상·하원을 모두 장악한 민주당이 2028년 대통령선거를 앞두고 AI 인프라 투자를 전면 억제하기는 어렵다는 판단이다.
AI 인프라 투자가 미국 경제성장 기여도의 3분의 1 이상을 차지하는 데다 지역 고용과 지방정부 세수 확대에도 중요한 역할을 하고 있기 때문이다. 실제 미국 버지니아주 라우던 카운티에서는 데이터센터 관련 세수가 지방정부 예산의 38%를 차지하고 있다. 프린스 윌리엄 카운티에서도 관련 세입 비중이 28%에 달한다.
이에 따라 민주당이 데이터센터 건설을 전면 제한하기보다 세제 혜택을 축소하거나 전력 인프라 확충에 따른 비용을 빅테크 기업에 부담시키는 방식의 선별적 규제에 나설 가능성이 높다고 전망했다.
김 본부장은 “민주당의 규제는 AI 투자의 속도를 다소 늦출 수 있지만 AI 시대의 구조적 수요까지 멈추기는 어렵다”며 “기술 혁명인 AI 산업의 투자 수요를 꺾기는 어려울 것”이라고 강조했다.
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