유안타증권이 삼성전자의 목표주가를 기존 53만원에서 63만원으로 상향했다. 메모리 반도체 가격 상승세가 다소 둔화하더라도 2027~2028년까지 타이트한 수급 환경이 이어질 가능성이 높다는 분석이다.
유안타증권은 23일 삼성전자에 대한 투자의견 ‘매수(BUY)’를 유지하고 목표주가를 63만원으로 올렸다. 지난 22일 기준 삼성전자 주가는 27만6500원이며, 목표주가 기준 상승여력은 128%로 제시됐다.
목표주가 상향의 핵심 배경은 메모리 업황에 대한 전망 변화다. 백길현 유안타증권 연구원은 메모리 반도체 가격 상승폭이 앞으로 다소 둔화될 수 있지만, HBM 수요 확대와 AI 추론 시장 성장 등에 따라 메모리 공급 제약이 예상보다 장기화될 가능성이 있다고 분석했다.
특히 HBM 생산 확대가 범용 DRAM 생산능력을 잠식하고 있다는 점에 주목했다. 여기에 AI 추론 확산으로 고용량 메모리에 대한 수요가 늘어나면서 신규 설비 증설만으로 공급 부족이 빠르게 해소되기 어려울 수 있다는 설명이다.
백 연구원은 삼성전자의 3분기 실적도 큰 폭으로 개선될 것으로 전망했다. 3분기 매출액은 212조 1,920억원, 영업이익은 99조 8,600억원으로 추정했다. 영업이익은 전년 동기 대비 720.8%, 전분기 대비 11.6% 증가한 수준이다. 다만 영업이익 전망치는 시장 컨센서스 111조8180억원을 10.7% 밑돌 것으로 예상했다.
사업부문별로는 반도체 사업을 담당하는 DS부문의 실적 개선이 두드러질 것으로 내다봤다. DS부문 3분기 영업이익은 100조원으로 전망했으며, 이 가운데 메모리 사업부문 영업이익을 102조원으로 추정했다. 달러당 원화 환율은 1,380원을 기준으로 적용했다.
메모리 가격도 상승세가 이어질 것으로 예상했다. 백 연구원은 HBM4 판매가 본격화되는 가운데 3분기 DRAM 평균판매가격(ASP)이 전분기 대비 18%, NAND ASP는 16% 상승할 것으로 전망했다. 이에 따라 DRAM 영업이익은 76조 5,740억원, NAND 영업이익은 25조 4,240억원으로 추정했다.
비메모리 사업의 경우 적자가 이어질 것으로 예상했지만 적자폭은 개선될 가능성이 있다고 분석했다. 특별 성과급 지급에 따른 충당금 영향을 제외하면 선단공정 중심의 파운드리 가동률이 개선되면서 적자폭이 유의미하게 줄어들 것으로 내다봤다.
디스플레이 사업을 담당하는 SDC부문은 3분기 영업이익 1조 1,000억원을 기록할 것으로 전망했다. 국내 주요 고객사향 폴더블 스마트폰 판매 호조가 외형 성장에 기여할 것으로 예상되는 반면, 8.6세대 IT OLED 패널 양산에 따른 감가상각비와 북미 고객 중심의 판가 인하 압박으로 수익성은 전년 동기 대비 낮아질 것으로 봤다.
백 연구원은 삼성전자의 연간 실적 전망치도 상향했다. 2026년 매출액과 영업이익을 각각 745조 9,870억원, 358조 4,850억원으로 예상했으며, 2027년에는 매출액 1193조 5,080억원, 영업이익 590조 4,920억원을 기록할 것으로 전망했다.
2027년 실적 개선과 함께 현금창출력 확대 가능성도 제시했다. 백 연구원은 메모리 업사이클이 장기화될 경우 삼성전자의 잉여현금흐름(FCF)이 과거보다 구조적으로 확대될 수 있으며, 이를 기반으로 보다 적극적인 주주환원 정책이 제시될 가능성도 있다고 분석했다.
Copyright ⓒ 경향게임스 무단 전재 및 재배포 금지
