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최고운 한국투자증권 연구원은 6일 보고서에서 “2분기 실적은 우려했던 대로 부진했다”며 “영업이익은 전년동기대비 10% 감소한 558억원으로 컨센서스를 10% 하회했다”고 밝혔다.
수익성 악화의 원인은 우선 원부자재 가격과 환율 상승이다. 최 연구원은 “중동 전쟁 여파로 알루미늄, 폴리에틸렌테레프탈레이트(PET) 등 원부자재 가격에 더해 유틸리티, 환율이 상승하면서 비용부담이 가중되었다”고 설명했다.
해외 자회사의 실적도 부진했다. 그는 “해외 사업은 주력 시장이 중동산 에너지 의존도가 높은 지역들이라 가장 부진했다”며 “필리핀, 파키스탄, 미얀마 자회사 모두 영업이익이 전년동기대비 감소했다”고 짚었다.
국내 음료 부문에서도 비용 전가가 어려웠다. 최 연구원은 “전통채널을 중심으로 내수 소비경기가 안 좋았던 탓에 원부자재 부담을 전가하기 어려웠다”고 진단했다. 다만 “제로슈거와 즉석음료(RTD) 등 시장 트렌드 변화에 맞춘 전략 제품군의 성장은 지속되었다”고 덧붙였다.
반면 주류 부문은 예외였다. 최 연구원은 “전체 주류소비는 구조적으로 감소하고 있지만 롯데칠성은 새로의 성장 덕분에 소주 매출이 2% 증가했다”며 “여기에 RTD 제품인 순하리 진 매출은 두 배 이상 성장하며 반년만에 작년 연간 실적을 추월했다”고 밝혔다.
이어 그는 “라인업 확대 등 리브랜딩 효과가 신규 수요를 선점하며 RTD 시장 1위에 올라선 것으로 추산된다”며 “주류 사업은 포장재 영향도 제한적인 만큼 2분기 영업이익이 가장 큰 폭으로 개선되며 음료 부문의 부진을 만회했다”고 평가했다.
최 연구원이 하반기 수익성 반등을 기대하는 근거는 크게 세 가지다.
첫째는 가격 인상이다. 그는 “6월말 주력 제품들을 포함해 평균 5%의 가격 인상을 단행하며 비용 부담을 따라잡을 수 있을 것”이라고 밝혔다. 이어 원가 부담에 대해서도 “그 사이 알루미늄 등 포장재 가격은 고점 대비 10% 이상 내려왔다”고 설명했다.
신제품을 통한 내수 방어력도 꼽았다. 그는 “내수 수요가 계속해서 부진하지만, 롯데칠성은 제로탄산과 기능성 음료, RTD 등 신제품 강화로 소비 트렌드를 선도하며 방어하고 있다”고 밝혔다.
최 연구원은 “그동안의 체질 개선 노력이 더해져 수익성은 점진적으로 회복될 것”이라며 “2026년 연간 영업이익은 전년대비 22% 증가한 2040억원으로 기존 가이던스에 부합할 전망”이라고 내다봤다.
최 연구원은 올해 주가 부진의 배경으로 음식료업종 전반의 투자매력 저하를 꼽았다. 그는 “롯데칠성은 중동 전쟁으로 인한 타격이 가장 크고 해외 성장 모멘텀도 상대적으로 약해 더욱 소외받았다”며 “어느새 2026년 예상 주가순자산비율(PBR)은 역사적 저점 수준인 0.6배로 내려왔다”고 밝혔다.
이어 “반대로 그동안의 증시 수급의 쏠림이 완화되고 전쟁 등 대외 불확실성이 해소되었을 때 반등 여력도 높을 것”이라며 “2분기 실적을 통해 비용 리스크가 확인되었고 이에 대한 대응으로 하반기 가격인상이 본격화된 만큼 주가는 바닥이라고 판단된다”고 밝혔다.
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