"블랙록 등 해외운용사, 기업 관여·의결권 행사로 적극 주주 활동"
(서울=연합뉴스) 임은진 기자 = 상장지수펀드(ETF) 시장이 500조원대 규모로 성장한 만큼 이를 운용하는 자산 운용사의 적극적인 수탁자 책임 활동이 필요하다는 의견이 제시됐다.
김보영 자본시장연구원 선임연구원은 18일 보고서 'ETF 시장 확대와 자산 운용사의 의결권 행사'에서 이같이 주장했다.
그에 따르면 국내 ETF 순자산 규모는 2023년 6월 100조원을 달성한 이후 2025년 5월 말 200조원, 2025년 12월 말 300조원, 2026년 5월 말 500조원으로 빠르게 늘어났다.
순자산뿐 아니라 코스피와 코스닥 시장에서 ETF가 차지하는 시가총액 비중도 2020년 말 2.2%에서 2025년 말 7.5%로 커졌다.
ETF 성장에 따라 자산 운용사가 보유한 주식 잔액도 2020년 말 100조원 수준에서 2025년 말 207조원으로 증가했다.
그는 "국내 ETF 순자산의 상당 부분은 코스피200 등 시총 가중 지수를 추종하는 ETF로 구성돼 ETF 순자산 증가에 따라 자산 운용사의 시총 상위 기업 보유 비중도 기계적으로 확대됐다"고 설명했다.
이에 따라 국내 상장 ETF의 삼성전자[005930] 편입 금액은 지난 5월 말 기준 53조원, SK하이닉스[000660]는 58조원이 될 것으로 추산했다.
각각 시총 대비 2.9%, 3.5% 규모다.
김 연구원은 이처럼 자산 운용사의 보유 지분 증가로 기업 지배구조에 대해 영향력을 구조적으로 확대할 수 있지만 수탁자 책임 이행의 한계 등으로 영향력을 제한적이라고 지적했다.
지수 추종 ETF 등은 장기 보유를 전제로 하는 운용 특성상 매도를 통한 영향력 행사에 한계가 있는 만큼 기업 관여와 의결권 행사가 기업 가치 제고를 위한 핵심적인 수단이지만, 실제 이행에 대한 검증 및 공시 체계 미흡으로 실효성이 제한적이라고 설명했다.
일부 운용사의 경우 의결권 행사 사유를 '주주총회 영향 미미'나 '주주권 침해 없음' 등 형식적인 내용으로 기재하거나 운용사별로 주주권 행사를 뒷받침하는 조직과 인력, 의사 결정 체계에 편차가 크기 때문이라고 짚었다.
그러나 그는 해외 대형 자산 운용사는 ETF 등 패시브 펀드를 통해 확보한 대규모 지분을 바탕으로 기업에 지속적인 관여와 적극적인 의결권 행사를 통해 장기적인 기업 가치 제고를 위한 주주 활동을 수행하고 있다고 전했다.
블랙록은 지난해 기준 인덱스 추종 펀드를 대상으로 42개국 기업에 2천373회 기업 관여, 1천811개 기업과의 대화, 1만6천500회 이상의 의결권 행사, 15만4천여 건의 안건에 대한 투표를 실시했다.
그러면서 그는 국내 자산 운용사의 수탁자 책임 이행 역량과 내부 거버넌스 체계의 고도화가 필요하다고 강조했다.
이와 관련해 그는 국민연금이 위탁 운용사 선정 시 주주권 행사 및 수탁자 책임 활동에 대한 질적 평가를 강화하고 있고, 정책 당국도 지난해 말 발표한 스튜어드십 코드 내실화 방안에서 기관 투자자의 기업 가치 제고 관여 활동을 별도 이행 점검 항목으로 신설하는 등 환경 조성에 나서고 있다고 전했다.
그는 자산 운용사가 "패시브 펀드를 통한 대규모 지분 보유에 상응하는 수준의 기업 관여와 의결권 행사 체계를 구축하는 한편, 이해 상충 관리체계 및 내부 통제를 강화해 책임 있는 주주 활동 기반을 마련할 필요가 있다"고 말했다.
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