[목멱칼럼]국민연금이 증명한 투자의 원칙

[김정학 국민연금공단 전 연금상임이사] “주식시장은 인내심 없는 사람의 돈이 인내심 있는 사람에게 이동하는 곳이다.” 워런 버핏의 이 말은 지난 수십 년간 세계 금융시장이 거듭 증명해 온 투자의 본질이다.

많은 투자자는 시장을 얼마나 잘 예측하느냐가 높은 수익률을 만든다고 믿는다. 그러나 세계 최고의 투자자들과 글로벌 연기금이 보여준 답은 정반대다. 투자의 성패는 시장을 얼마나 정확하게 예측했느냐가 아니라 흔들리지 않는 원칙을 얼마나 오래 지켜냈느냐에 달려 있다. 이러한 투자의 본질을 가장 설득력 있게 증명한 사례가 바로 대한민국 국민연금기금의 운용 성과다.

국민연금은 지난해 231조원의 운용수익과 18.82%의 수익률을 기록하며 세계 주요 연기금 가운데 최상위 수준의 성과를 거뒀다. 더욱 의미 있는 것은 이러한 성과가 일회성에 그치지 않았다는 점이다. 올해 4월 말 현재 국민연금기금은 1670조원으로 성장했고 수익률은 14.18%, 운용수익 203조원을 기록하며 안정적인 성과를 이어가고 있다. 미국의 금리정책 변화와 지정학적 리스크로 금융시장의 변동성이 커진 상황에서도 흔들리지 않는 성과를 이어간 것은 국민연금 투자 원칙의 힘을 보여준다.

국민연금의 진정한 경쟁력은 운용 규모가 아니다. 거대한 기금도 결국 같은 시장에서 투자한다. 국민연금의 경쟁력은 시장을 예측하는 능력이 아니라 시장을 견뎌내는 시스템에 있다. 시장을 예측하는 사람은 많지만 시장을 끝까지 견디는 사람은 많지 않다. 국민연금은 바로 그 차이를 실적으로 증명했다. 시간은 최고의 투자자를 만들지만 조급함은 최고의 기업도 평범한 투자처로 만든다.

국민연금은 장기투자, 전략적 자산 배분, 글로벌 분산투자, 철저한 리스크 관리, 그리고 원칙과 시스템 중심의 운용이라는 다섯 가지 축 위에서 기금을 운용해 왔다. 이러한 원칙은 지난해 231조원과 올해 4월 말까지 203조원의 운용수익으로 이어졌으며 제도 도입 이후 누적 운용수익은 1177조원에 이르렀다. 이는 단순한 행운이 아니라 38년 동안 일관되게 지켜온 투자 원칙과 시스템이 만들어낸 결과다.

특히 전략적 자산 배분과 글로벌 분산투자는 단기 시장 변화보다 장기 목표 수익률을 추구하는 국민연금 운용 철학의 핵심이다. 또한 시장 상황에 따라 감정적으로 대응하기보다 정해진 원칙에 따라 자산 비중을 조정하고 장기적인 안목으로 투자해 온 점 역시 국민연금만의 중요한 경쟁력이라고 할 수 있다.

국민연금의 성과를 보며 가장 먼저 떠오른 질문은 ‘왜 같은 시장에서 개인투자자의 성과는 크게 달라질까’였다. 답은 개인투자자가 부족해서가 아니다. 국민연금과 개인 투자자는 투자 목적과 투자 기간, 운용 방식이 다르기 때문이다. 국민연금은 수십 년 뒤 연금을 지급해야 하는 공적 연기금이고 개인은 각자의 재무 목표와 삶의 여건에 맞춰 투자한다. 따라서 개인이 국민연금을 그대로 따라 할 필요도 없고 그럴 수도 없다. 그러나 국민연금의 투자 철학은 충분히 배울 만하다. 장기적인 관점에서 투자하고 자산을 분산하며 펀더멘털이 튼튼하고 경쟁력 있는 기업을 오래 보유하고 감정보다 원칙을 앞세우는 자세는 누구나 자신의 투자에 적용할 수 있는 소중한 교훈이다.

그렇다면 개인투자자는 무엇을 실천해야 할까. 먼저 자신의 목표와 위험 성향에 맞는 자산 배분 원칙을 세워야 한다. 국내 시장뿐 아니라 해외 시장까지 시야를 넓히고 산업과 국가를 적절히 분산해 예상하지 못한 위험에 대비해야 한다. 또한 펀더멘털이 튼튼하고 경쟁력 있는 좋은 기업을 오래 보유하는 인내를 길러야 한다. 좋은 기업을 찾는 노력보다 더 중요한 것은 좋은 기업을 흔들림 없이 오래 보유하는 인내다.

결국 투자의 가장 큰 적은 시장이 아니라 자신의 조급함이다. 시장은 언제나 오르고 내리기를 반복하지만 투자의 본질은 변하지 않는다. 복리는 하루아침에 만들어지는 기적이 아니라 흔들리지 않는 원칙을 오랫동안 실천한 사람에게 주어지는 시간의 보상이다.

또한 자신의 투자 과정을 꾸준히 기록하고 점검하는 습관도 중요하다. 투자 일지를 작성해 매수와 매도의 이유를 기록하고 일정한 주기로 자신의 투자 원칙이 잘 지켜지고 있는지 점검해야 한다. 시장이 과열될 때는 탐욕을 경계하고 급락할 때는 공포를 이겨내는 절제도 필요하다. 단기 뉴스와 소문에 흔들리기보다 기업의 실적과 경쟁력, 산업의 성장 가능성을 꾸준히 확인하는 태도가 장기적으로 더 큰 성과를 만들어낸다.

국민연금이 우리에게 남긴 가장 큰 교훈은 높은 수익률이 아니라 흔들리지 않는 투자 원칙이다. 투자의 성패는 시장을 얼마나 잘 예측했느냐가 아니라 원칙을 얼마나 꾸준히 실천했느냐에 달려 있다. 시장은 언제나 탐욕과 공포를 반복하지만 원칙을 지키는 투자의 가치는 결코 변하지 않는다. 결국 투자의 성공은 특별한 비법이 아니라 원칙을 믿고 끝까지 실천하는 꾸준함에서 시작된다. 국민연금이 보여준 성과는 원칙을 지킨 투자가 가장 강한 투자라는 사실을 증명했다. 이것이 오늘도 자신의 미래를 준비하는 모든 개인투자자가 잊지 말아야 할 가장 든든한 나침반이 될 것이다.