‘펌프닷펀’ 가상화폐의 최초 내부자 ‘토큰 언락(Token Unlock)’에 공급 부담이 커질 수 있다는 분석이다. ‘토큰 언락’은 거래가 불가능하도록 묶여있던 가상화폐가 시장에 풀리는 것을 뜻한다. 일반적으로 ‘토큰 언락’ 시기에 특정 가상화폐가 시장에 풀릴 경우 관련 자산 시세는 하락한다. 수요는 일정하나 공급이 증가하기 때문이다.
펌프닷펀
업계 분석 플랫폼 토크노미스트(Tokenomist)에 따르현 현지시간으로 지난 7월 12일 약 825억 개의 ‘펌프닷펀’ 가상화폐가 처음으로 언락됐다. 최근 시세 기준 약 1억 2,500만 달러(약 1,883억 원) 규모로, 현재 유통량의 약 20.3%에 해당하는 양이다.
최근 언락 물량은 팀 물량 5백억 개와 기존 투자자 물량 325억 개로 구성됐다. 다만, 언락 이후 모든 물량이 즉시 시장에서 매도되는 것은 아니다. ‘토큰 언락’은 토큰의 거래 제한이 해제되는 절차일 뿐이기 때문이다.
다만, 토크노미스트는 ‘펌프닷펀’ 최초의 ‘토큰 언락’과 관련해 ‘매수 여력 감소’를 주목해야 할 부분으로 꼽고 있다. ‘펌프닷펀’ 발행 주체는 지난 2025년 7월 가상화폐(토큰) 출시 이후 프로토콜 수수료로 시장 물량을 매입한 뒤 소각하는 정책(바이백 앤드 번Buyback & Burn)을 운영해왔다.
소각 정책은 신규 발행 없이 기존 토큰을 줄이는 구조라는 점에서 ‘펌프닷펀’ 가상화폐 가격을 지지하는 핵심 장치로 평가받았다. 실제로 지난 2025년 9월 월간 바이백 규모는 5,530만 달러(약 833억 원)까지 증가한 바 있다.
그러나 올해 들어 상황이 달라졌다. 토크노미스트에 따르면 올해 6월 바이백 규모는 920만 달러(약 139억 원)까지 감소했다. 지난 2025년 하반기 대비 약 67% 줄어든 상황이다. 현재 바이백 규모는 같은 기간 18%에 그친 프로토콜 수익 감소폭보다 빠르게 축소되고 있다.
올해 4월 ‘펌프닷펀’ 발행사가 기존 순수수료의 100%를 바이백에 사용하던 정책을 50%로 축소한 점도 리스크 요인으로 꼽힌다. 발행사는 남은 자금을 인력 채용과 서비스 개발, 인수합병(M&A) 등에 활용하기로 결정했다.
토크노미스트는 “현재 소각 속도로는 이번 내부자 언락 물량을 모두 상쇄하기 어렵다”라며 “’펌프닷펀’ 시세가 발행사 실적과 비교해 낮은 가치를 평가받고 있지만, 아직 잠겨 있는 내부자 및, 커뮤니티 물량이 많고 바이백 축소 등이 변수로 작용할 수 있다”라고 말했다.
한편 보고서에 따르면 ‘펌프닷펀’의 최근 시가총액과 완전희석가치(FDV) 규모는 각각 약 6억 1천만 달러(약 9190억 원)와 약 12억 9천만 달러(약 1조 9,430억 원)다.
완전희석가치는 현재 가격을 기준으로 앞으로 유통될 물량까지 모두 시장에 풀렸다고 가정했을 때의 전체 시가총액을 의미한다.현재 ‘펌프닷펀’ 완전희석가치는 지난 2025년 공개 판매 당시 평가받았던 40억 달러 대비 약 68% 낮은 수준으로 계산된다.
최근 12개월 기준 프로토콜 매출은 약 3억 2,150만 달러(약 4,843억 원)로, 현재 시가총액은 프로토콜 매출의 약 1.9배 수준에 불과해 시장이 수익 창출 능력에 비해 보수적인 기업가치를 반영하고 있는 상황으로 풀이된다.
’펌프닷펀’은 7월 14일 오전 현재 코인원 가상화폐 거래소에서 전일대비 0.45% 상승한 2.210원에 거래되고 있다.
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