한국 드라마 인기가 전 세계를 휩쓸면서 제작사 업종의 미래도 밝을 것이라는 기대가 높았지만, 최근 업계 1위였던 스튜디오드래곤의 주가도 좀처럼 침체를 벗어나지 못해 우려의 목소리가 나오고 있다.
과거 콘텐츠 산업 성장의 대표 수혜주로 꼽혔던 스튜디오드래곤은 현재 역사적 저점 수준까지 밀려나며 장기 투자자들의 손실도 확대되고 있는 모습이다.
한국거래소에 따르면 이날 7일 스튜디오드래곤은 2만3100원에 거래를 마감했다. 한때 12만원을 훌쩍 웃돌았던 주가와 비교하면 하락 폭이 매우 큰 수준이다.
특히 지난달 29일에는 장중 1만9610원까지 떨어지며 상장 이후 처음으로 2만원선 아래에서 거래되기도 했는데, 이는 사실상 역대 최저 수준의 주가로 평가된다.
이러한 주가 약세의 가장 큰 요인으로는 기대를 밑돈 올해 1분기 실적이 꼽힌다. 스튜디오드래곤은 1분기 매출 1553억원, 영업이익 64억원을 기록했는데, 당초 시장에서는 영업이익이 100억원을 넘을 것으로 예상하면서 실제 성적은 이에 크게 미치지 못한 것이다.
업계에서는 단순히 실적 부진뿐 아니라 콘텐츠 산업 전반의 환경 악화도 영향을 미쳤다고 분석한다. TV 광고 시장 침체가 장기화되면서 편성 확대가 쉽지 않은 상황이고, 제작사들의 수익성도 예전만 못하다는 것이다.
스튜디오드래곤은 국내 콘텐츠 산업을 대표하는 제작사 가운데 하나다. '사랑의 불시착', '스위트홈', '빈센조', '더 글로리', '내 남편과 결혼해줘', '눈물의 여왕', '폭군의 셰프' 등 다수의 흥행작을 선보이며 경쟁력을 입증해 왔다.
하지만 흥행과 주가가 반드시 연결되던 과거와 달리 최근에는 상황이 크게 달라졌다. 작품이 인기를 얻더라도 제작비 부담이 급격히 커지면서 실제 수익성 확보가 어려워졌기 때문이다.
반도체에 밀린 투자심리 좀처럼 회복 못해
드라마 제작비는 몇 년 전까지만 해도 회당 3억~4억원 수준이 일반적이었지만 현재는 회당 20억원 안팎까지 상승한 사례도 적지 않다. 영화 역시 제작비가 수백억원 규모로 확대되는 경우가 늘어나고 있다.
특히 제작비 상승의 핵심 원인 가운데 하나로 주연 배우들의 높은 출연료가 꼽힌다. 일부 배우들의 경우 회당 3억~4억원 수준의 출연료를 받는 것으로 알려져 있다.
흥행에 성공하더라도 제작비 부담이 커 실제 이익으로 이어지기 어려운 구조가 형성되면서 콘텐츠 제작사들의 기업가치도 함께 낮아지고 있다는 분석이다.
다만 증권가는 장기적인 관점에서는 긍정적인 요소도 남아 있다고 평가한다. 이화정 NH증권 연구원은 7일 스튜디오드래곤의 목표주가를 기존 4만4천 원에서 3만2천 원으로 하향 조정했지만, 투자의견은 매수를 유지했다.
이 연구원은 "현재 미디어·엔터 업종은 반도체에 가려져 극심한 소외 국면을 겪고 있다"라며 "기업의 기초 체력과 관계없이 투자자들의 관심이 크게 줄어든 상태"라고 진단했다.
또한 시장 내 소외 현상이 장기화된 데다 전방 사업자인 넷플릭스 주가 하락까지 반영되면서 현재 기업가치가 역사적으로 낮은 수준에 머물고 있다고 설명했다. 연간 실적 전망에는 큰 변화가 없지만 전방 산업의 가치 하락을 목표주가에 반영했다는 분석이다.
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