세계 최다 비트코인 보유 상장사인 스트래티지(Strategy)의 신규 자본관리 전략이 가상화폐 시장 변동성과 불확실성을 증폭시키고 있다는 분석이다. 스트래티지는 최근 ‘비티씨 머니타이제이션 프로그램(BTC Monetization Program)’라는 이름의 신규 자본관리 전략을 통해 창사 이후 처음으로 비트코인 매각 프로그램을 공식 도입했다.
미국 제이피모건(J.P.Morgan) 투자은행은 7월 주간 보고서에서 스트래티지의 ‘비티씨 머니타이제이션 프로그램’ 신규 자본관리 전략에의해 비트코인 시장 구조 자체가 달라질 수 있다고 밝혔다. 비트코인을 순매수했던 스트래티지가 필요 시 매도자로도 나설 수 있게 된 것이 투자자들에게 추가적인 시장 불확실성으로 작용하기 시작했다는 진단이다.
제이피모건 분석진은 스트래티지가 현금 비축량을 늘리기 위해 보통주를 추가 발행하는 대신 비트코인 매각 가능성을 열어둔 것은 시장이 피할 수도 있었던 위험이었다고 평가했다. 스트래티지 발 매도 가능성이 존재하는 것만으로도 비트코인 가격 변동성이 확대될 수 있다고 덧붙이기도 했다.
스트래티지의 ‘비티씨 머니타이제이션 프로그램’은 최대 12억 5천만 달러(약 1조 9,200억 원) 규모의 비트코인을 매각해 현금성 자산을 확보할 수 있도록 한 정책이다. 확보한 자금은 우선주 배당금 지급과 이자 비용, 우선주 환매, 자사주 매입 등 자본구조 관리에 활용될 예정이다. 신규 자본관리 전략에는 우선주 배당과 이자 비용을 충당할 수 있는 최소 현금 보유 기준도 새롭게 제시됐다.
현재 스트래티지가 보유한 현금은 약 25억 5천만 달러(약 3조 9,200억원)로, 우선주 배당 약 17개월치를 감당할 수 있는 규모다. 다만, 제이피모건은 25억 5천만 달러 규모로 비축된 현금이 충분하지 않다고 지적했다.
스트래티지(Strategy)의 신규 자본관리 전략이 가상화폐 시장 변동성과 불확실성을 증폭시키고 있다는 분석이다(사진=제이피모건/ 더블록)
스트래티지가 최소 24개월에서 36개월 동안 우선주 배당과 이자 비용을 감당할 수 있는 수준까지 현금을 확보해야 투자자들이 비트코인 매각 가능성을 우려하지 않을 것이라는 관점이다.
제이피모건은 “투자자들의 우려를 종식시키기 위해서는 스트래티지가 보통주를 추가 발행해 달러 현금을 늘리는 방안이 더 적절할 것이다”라며 “순자산가치(NAV) 대비 할인된 가격으로 신주를 발행하더라도 장기적으로는 비트코인 매각 가능성을 줄여 시장 신뢰를 높일 수 있기 때문이다”라고 말했다. 순자산가치는 기업이 보유한 자산의 실제 가치에서 부채를 제외해 산출한 기업가치다.
분석진은 일반 기업이라면 자산 매각을 통한 유동성 확보가 긍정적으로 평가될 수 있지만, 스트래티지는 상황이 다르다고 부연하기도 했다. 현재 시장은 스트래티지의 양방향 비트코인 거래 가능성을 가격에 반영하기 시작했으며, 스트래티지 기업가치 역시 비트코인 가격과 직접 연결돼 있다는 것이다.
한편 보고서에는 올해 가상화폐 시장 반등 조건으로 ‘스트래티지 현금 보유고 확대’와 ‘미국 시장 구조 법안(클라리티) 통과’가 꼽혔다. 두 조건이 충족될 경우 현재 시장 전반에 확산된 약세 심리가역발상 신호로 작용할 가능성이 있다는 것이 제이피모건 분석진 시각이다.
제이피모건
비트코인은 7월 7일 오전 현재 빗썸 가상화폐 거래소에서 전일대비 2.23% 상승한 9,554만 원에 거래되고 있다.
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