[이슈] '공모주 0주' 스페이스X IPO 후폭풍…K-증시 글로벌 공모주 경쟁력 도마 위

스페이스X의 IPO를 축하하는 회사 임직원들. [로이터=연합뉴스]

전 세계 투자시장의 최대 관심사였던 스페이스X 기업공개(IPO)가 막을 내린 가운데 국내 투자자들은 결국 공모주를 단 한 주도 배정받지 못한 것으로 나타났다. 국내 증권사 가운데 유일하게 인수단에 참여했던 미래에셋증권마저 고객 배정 물량을 확보하지 못하면서 국내 투자자들은 청약 증거금을 전액 돌려받게 됐다.

이번 사태는 단순한 흥행 실패를 넘어 글로벌 IPO 시장과 국내 공모주 제도의 구조적 차이를 드러냈다는 평가가 나온다.

15일 투자업계에 따르면 스페이스X IPO에서 국내 투자자에게 배정된 공모주는 사실상 전무한 것으로 확인됐다.

국내에서 스페이스X IPO 인수단에 참여한 증권사는 미래에셋증권이 유일했다.

그러나 미래에셋증권은 상장 직전 대표 주관사인 골드만삭스로부터 고객 판매용 물량을 배정받지 못했다는 통보를 받은 것으로 알려졌다.

결국 청약에 참여했던 국내 투자자들은 배정 주식 없이 증거금을 전액 환불받게 됐다.

시장에서는 전 세계적인 공모주 확보 경쟁이 극단적으로 치열했던 만큼 국내 투자자들이 기대했던 공모가 매수 기회가 사실상 사라졌다는 평가가 나온다.

논란의 핵심은 투자자들이 인식한 '인수 물량'과 실제 '고객 배정 물량' 사이의 차이다.

미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 투자설명서에는 미래에셋증권 인수 물량으로 231만4815주가 기재돼 있었다.

그러나 해당 물량은 인수단 참여 규모를 의미할 뿐, 국내 고객에게 실제 판매할 수 있는 확정 물량은 아니었던 것으로 전해졌다.

미국 IPO 시장에서는 대표 주관사가 최종 배정 권한을 갖고 있으며 기관 수요, 장기 투자 여부, 발행사와의 관계 등을 종합적으로 고려해 배정 물량을 결정한다.

따라서 투자설명서에 이름이 올라 있거나 인수단에 참여했다고 해서 고객 판매 물량이 자동으로 확보되는 구조가 아니다.

업계에서는 이번 사태의 근본 원인으로 미국과 한국의 IPO 배정 구조 차이를 지목하고 있다.

국내 공모주 시장에서는 투자자가 청약에 참여하면 경쟁률에 따라 일정 물량을 배정받는 방식이 일반적이다.

반면 미국 IPO 시장은 대표 주관사의 재량권이 매우 크다.

기관 투자자와의 관계, 장기 보유 가능성, 전략적 투자 여부 등이 배정 과정에 중요한 변수로 작용한다.

이 때문에 해외 IPO 경험이 많지 않은 국내 투자자들은 '인수단 참여'와 '실제 배정' 사이의 차이를 충분히 이해하지 못했을 가능성이 있다는 지적이 나온다.

한 투자업계 관계자는 "국내 투자자 입장에서는 청약을 하면 일정 물량이라도 받을 것이라고 생각하기 쉽지만 미국 IPO 시장은 전혀 다른 논리로 움직인다"고 설명했다.

이번 사태로 투자자들은 적지 않은 기회비용을 부담하게 됐다.

공모가인 135달러에 스페이스X 주식을 매수할 기회를 잃은 것은 물론, 청약 기간 동안 자금이 묶이면서 다른 투자 기회를 활용하지 못했기 때문이다.

특히 대출을 활용해 청약 증거금을 마련한 투자자의 경우 이자 비용 부담도 떠안게 됐다.

자산운용업계도 난감한 상황에 놓였다.

일부 운용사는 스페이스X 공모주를 상장지수펀드(ETF)에 편입해 상품 경쟁력을 높일 계획이었지만 공모가 물량 확보가 무산되면서 전략 수정이 불가피해졌다.

결국 장내 시장에서 스페이스X 주식을 매수해야 하는 상황이 됐으며, 이 경우 공모가보다 높은 가격에 매입해야 할 가능성이 커졌다.

반면 일본 투자자들은 상당한 규모의 공모주를 확보한 것으로 알려졌다.

외신에 따르면 일본 투자자들은 스페이스X IPO에 약 62억 달러 규모의 청약을 신청했고, 최종적으로 22억 달러 상당의 물량을 배정받았다.

배정 물량 상당수는 개인투자자에게 돌아간 것으로 전해졌다.

이를 두고 국내 투자업계에서는 글로벌 IPO 네트워크와 기관 경쟁력 측면에서 한국이 상대적으로 뒤처져 있다는 지적도 나온다.

금융감독원은 현재 이번 사태에 대한 사실관계를 파악 중이다.

주요 점검 대상은 미래에셋증권이 투자자들에게 공모주 미배정 가능성을 충분히 설명했는지 여부다.

또 마케팅 과정에서 투자자들이 확정 배정으로 오해할 수 있는 표현이 사용됐는지 여부도 들여다보고 있는 것으로 알려졌다.

특히 투자설명서상 인수 물량과 실제 고객 배정 가능 물량의 차이가 투자자들에게 명확하게 전달됐는지가 핵심 쟁점으로 떠오르고 있다.

전문가들은 글로벌 IPO 시장 참여가 확대되는 만큼 투자자 보호 장치와 정보 제공 체계도 함께 발전해야 한다고 지적한다.

이석훈 자본시장연구원 선임연구위원은 "미국식 IPO 배정 시스템은 국내 투자자에게 매우 낯선 구조"라며 "최종 배정 가능성과 미배정 위험, 주관사 재량권 등에 대한 설명이 충분히 제공돼야 한다"고 말했다.

이어 "향후 오픈AI, 앤트로픽 등 초대형 글로벌 IPO가 예정돼 있는 만큼 국내 투자자들의 이해도를 높이고 관련 제도를 정비하는 노력이 필요하다"고 강조했다.

시장에서는 이번 스페이스X 사태가 단순한 해프닝이 아니라 글로벌 투자 환경에서 한국 자본시장의 경쟁력을 점검하는 계기가 될 수 있다는 평가도 나온다.

[폴리뉴스 김지혜 기자]