삼성·미래운용 '반도체 커버드콜' 대전…'안정 vs 공격' 분배

[삼성자산운용 제공]

(서울=연합뉴스) 김태종 기자 = 반도체주가 전대미문의 코스피 7,000선을 견인한 가운데 삼성자산운용과 미래에셋자산운용이 '반도체 커버드콜 ETF(상장지수펀드)'를 두고 '안정적 분배'와 '공격적 분배'라는 서로 다른 전략으로 정면 승부에 나서 관심을 끈다.

7일 금융투자업계에 따르면 지난달 21일 미래에셋자산운용이 'TIGER 반도체TOP10커버드콜액티브'를 상장한 데 이어 삼성자산운용이 오는 12일 'KODEX 반도체타겟위클리커버드콜' 상장을 예고하고 있다.

커버드콜 ETF는 주식을 매수하는 동시에 콜옵션을 매도해 프리미엄 수익을 챙기는 상품으로, 최근 효과적인 투자 대안으로 주목받고 있다. 주가 하락 시 옵션 프리미엄이 손실을 완충해주고, 횡보장이나 완만한 상승장에서는 정기적인 분배금을 기대할 수 있기 때문이다.

양사 ETF의 가장 큰 차이점은 옵션 매도 방식과 기초자산에 있다.

미래에셋자산운용의 콜옵션 전략은 삼성전자나 SK하이닉스[000660] 등 개별 종목 옵션을 직접 매도하는 액티브 전략을 사용한다. 이는 개별 종목의 높은 변동성을 활용해 지수 옵션보다 더 높은 프리미엄을 확보할 수 있다.

다만 목표 분배율은 고정돼 있지 않고 시장 상황에 따라 운용역이 옵션 매도 비중을 유동적으로 조절하는 점은 장점이자 단점이 될 수도 있다.

개별 종목 옵션을 활용해 높은 수익성을 기대할 수 있으면서도 특정 종목의 주가 변동에 따라 펀드의 손익 변동성도 함께 커질 수 있기 때문이다.

삼성자산운용의 콜옵션 전략은 코스피200 위클리 옵션(매주 만기가 돌아오는 옵션)을 활용하는 패시브 전략이다.

[미래에셋자산운용 제공]

가장 큰 특징은 상품명의 '타깃' 구조로, 옵션 매도 비중을 약 30% 수준으로 유지해 연 9% 수준의 목표 분배율을 지향한다.

이는 시장 변동성과 관계없이 비교적 안정적인 현금 흐름을 제공하고 동시에 주가 상승분의 약 70%는 펀드 수익에 반영될 수 있도록 설계됐다.

지수 옵션을 기반으로 특정 종목의 돌발 악재에 따른 리스크를 분산할 수 있지만, 상승장에서 수익이 기대에 미치지 못할 수 있다.

커버드콜이 구조적으로 주가 급등시 수익이 일정 수준 제한되는 것과 관련해 삼성자산운용은 옵션 매도 비중을 30%로 낮게 유지하고 남는 프리미엄을 종목 재매수에 활용해 이 문제를 보완했다. 미래에셋자산운용은 운용역 재량으로 상승장에서 옵션 매도를 줄여 수익률을 끌어올리는 방식을 택했다.

이에 양사 간 이번 '커버드콜 대전'은 투자자가 우선순위를 어디에 두느냐에 따라 선택이 갈릴 전망이다.

퇴직연금 계좌 등을 통해 장기적으로 안정적인 현금 흐름을 중시하는 투자자라면 지수 옵션 기반의 타깃 분배형 상품이 유리하고, 높은 변동성을 감수하더라도 시장 상황에 기민하게 대응해 초과 수익과 높은 프리미엄을 노린다면 액티브형 상품이 대안이 될 수 있다.

업계 한 관계자는 "높은 분배율이냐, 안정적인 수익률이냐 등 투자자 개인의 성향이 어떤 상품과 맞는지 확인할 필요가 있다"고 말했다.

지난달 30일 기준 국내 커버드콜 ETF 시장은 순자산 규모 22조5천억원에 달한다. 삼성자산운용이 10조4천억원의 순자산을 기록하며 점유율 약 46%를, 미래에셋자산운용(TIGER)이 7조3천억원, 32%의 점유율로 뒤를 쫓고 있다.

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