KB證 "KT나스미디어, 광고 업황 부진 반영…목표가 하향"

 

[사진=KT나스미디어]

KB증권은 KT나스미디어에 대해 투자의견 매수를 유지하면서도 목표주가를 기존 대비 낮춘 1만6000원으로 제시했다. 예상보다 더딘 광고 업황 회복을 반영해 실적 전망을 하향 조정한 것이다.
 
최용현 KB증권 연구원은 “광고 업황 부진을 반영해 2026년 지배주주순이익 전망치를 기존 대비 18.6% 하향 조정했다”며 “목표주가는 주가수익비율 10배를 적용해 산출했다”고 밝혔다.
 
최 연구원은 2026년 매출 성장률이 광고 시장 회복 속도가 더딘 영향으로 전년 대비 4.7% 증가에 그칠 것으로 봤다. 다만 대손 비용이 발생하지 않는다는 가정하에 영업이익률은 전년 대비 3.7%포인트 개선될 것으로 추정했다. 올해 1분기 영업이익은 35억원으로 예상했다. 매출 측면에서는 지난해 하반기부터 이어진 흐름이 지속될 것으로 봤다. 플랫폼 부문은 전년 대비 25% 성장하는 반면 디지털 부문은 2.0% 역성장이 이어질 것이란 분석이다.
 
플랫폼 사업에서는 CPS(성과형 광고) 확대가 성장 동력으로 지목됐다. 지마켓, 쿠팡, SSG 등 이커머스 플랫폼에서 CPS 광고가 늘면서 플랫폼 내 CPS 비중은 30%대 이상으로 확대될 것으로 전망했다.
 
최 연구권은 미디어렙 업계 전반에서는 대손 이슈가 지속되고 있다는 점도 짚었다. 매체비를 선지급한 뒤 광고주나 광고대행사로부터 대금을 회수하지 못하는 사례가 발생하고 있다는 설명이다. 다만 점진적인 광고 업황 회복을 감안할 때 2026년에는 대손 이슈가 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 내다봤다.
 
최 연구원은 또 “국내외 주요 플랫폼의 영향력이 커질수록 광고주가 플랫폼에 지급하는 몫은 커지고 렙사가 가져가는 몫은 줄어드는 구조”라며 “다만 중장기적으로 플랫폼이 다양화될 경우 다시 한 번 렙사의 수익 몫이 확대될 기회가 올 수 있다”고 말했다.
 
아울러 나스미디어는 시가총액보다 순현금이 많은 구조라는 점에서 자본 배분 전략 변화가 필요하다고 지적했다. 최 역구원은 “배당 확대와 자사주 매입 등 주주환원 정책 강화(2026년 예상 배당수익률 6.0%)는 긍정적”이라면서도 “중장기 성장 가시성을 보여줄 필요가 있다”고 평가했다.