‘1500원 환율’ 공포에 짓눌린 금융지주, 밸류업 가도 ‘빨간불’

원달러 환율은 17일 전날보다 7.5원 내린 1490원대에 거래됐다. 서울 중구 하나은행 본점 딜링룸에서 딜러가 업무를 보고 있다. [연합뉴스]

[직썰 / 손성은 기자] 미국과 이란의 군사 충돌 여파로 원·달러 환율이 글로벌 금융위기 이후 처음으로 장중 1500원을 돌파하며 변동성이 커지고 있다. 환율 급등으로 시장 불안이 고조되자 4대 금융지주의 ‘밸류업(기업가치 제고)’ 전략에도 비상등이 켜졌다. 고환율이 자본비율 하락을 부추겨 배당 여력을 줄이고, 저평가 해소의 상징인 ‘주가순자산비율(PBR) 1배’ 달성을 가로막는 악재로 작용하기 때문이다.

◇17년 만에 뚫린 1500원선…중동발 변동성에 금융시장 ‘요동’

17일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일보다 3.9원 내린 1493.6원에 마감했다. 전날 장중 1500원을 넘어선 여파가 이어지는 모습이다. 주간 거래 기준 환율이 1500원을 웃돈 것은 2009년 3월 12일 이후 약 17년 만이다.

환율 변동성은 지난달 27일 중동 전쟁 발발 이후 극에 달했다. 국제유가 상승 압력이 커지자 글로벌 시장에서 위험회피 심리가 확산했고, 안전자산인 달러 수요가 급격히 쏠렸다. 이번 환율 수준은 지난 2024년 말 비상계엄 사태 당시(1446원)를 이미 넘어섰다. 예상치 못한 지정학적 변수에 금융시장은 다시 시계 제로 상태에 빠졌다.

◇4대 금융 주가 ‘직격탄’…PBR 1배 멀어지나

금융시장 전반으로 확산한 리스크는 4대 금융지주 주가에 그대로 투영됐다. 한국거래소에 따르면 지난달 27일부터 이달 16일까지 이들 지주의 주가는 평균 8.9% 하락했다.

주가 하락으로 PBR도 일제히 주저앉았다. 구체적으로는 ▲KB금융(1.03→0.96) ▲신한금융(0.86→0.80) ▲하나금융(0.80→0.71) ▲우리금융(0.78→0.69) 순이다. 밸류업의 핵심 지표인 PBR 1배 수성이 무너졌거나 문턱에서 멀어진 셈이다.

문제는 주가뿐만이 아니다. 고환율은 금융지주 재무 건전성에 직접적인 타격을 준다. 외화자산의 원화 환산액이 늘어나면 위험가중자산(RWA)이 증가해 보통주자본비율(CET1)을 떨어뜨린다. 통상 환율이 10원 오를 때마다 CET1 비율은 1~3bp(1bp=0.01%포인트) 하락한다.

◇자본비율 하락 압박…주주환원 정책 ‘가시밭길’

현재 4대 금융의 CET1 비율은 KB금융 13.79%, 하나금융 13.37%, 신한금융 13.33%, 우리금융 12.90%로 규제 기준을 웃돈다. 하지만 환율 상승세가 멈추지 않는다면 방어 여력은 급격히 소진될 수밖에 없다.

특히 자본비율 관리에 비상이 걸리면 금융지주들이 공들여온 배당 확대와 자사주 매입 등 주주환원 정책도 위축될 우려가 크다. 밸류업의 핵심 동력이 상실되는 셈이다.

금융권 관계자는 “환율 수치 자체보다 변동성 확대 폭이 더 큰 문제”라며 “지정학적 리스크가 장기화할 경우 자본비율과 외환 관리가 밸류업 성패를 가를 최대 변수가 될 것”이라고 내다봤다. 1500원선에 근접한 환율이 금융지주 밸류업 전략의 중대한 변곡점이 되고 있다.