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나승두 SK증권 연구원은 “엠플러스는 지난달 손익구조 변동 공시를 통해 지난해 매출액 1842억원(전년 동기 대비 +43.0%), 영업이익 246억원(+143.4%)의 실적을 기록했다고 밝혔다. 글로벌 이차전지 시장이 숨 고르기 국면을 지나면서 신규 장비 발주는 줄었지만 기존 납품 장비의 유지보수, 고객사 생산 라인 조정(EV→ESS 등) 등을 통해 외형 성장에 성공했다”며 “제품 라인 다변화 추진을 통해 사업 영역을 확대함은 물론 고수익성 장비 수주에 집중하면서 수익성 개선에도 성공했다”고 했다.
그는 “엠플러스는 파우치형·각형 이차전지 조립 전(全) 공정장비를 턴키 공급함은 물론 세계 최고 수준의 생산 속도와 정확성을 자랑한다. 이를 바탕으로 전극 공정까지 사업 영역 확대를 추진 중이며, 차세대 전고체 배터리 분야로도 외연을 확대하고 있다. 특히 2024년에는 미국 전고체 배터리 전문 업체 S로부터, 2025년에는 국내 업체로부터 전고체 배터리 조립라인을 수주했다”고 설명했다.
이어 “아직은 연구(Pilot) 단계 수준의 수주지만, 향후 수주 성장 속도는 가장 빠를 것으로 기대된다. 전고체 배터리가 높은 에너지 밀도 및 안전성 등 장점을 바탕으로 휴머노이드 로봇 등에 빠르게 확대 적용될 것으로 예상되기 때문”이라고 덧붙였다.
그러면서 “수익성 회복을 바탕으로 주주가치 제고에 적극적인 행보를 보이고 있다는 점도 고무적이다. 지난해 3월 기업가치 제고 계획을 공시하면서 주주환원 정책을 공개한 바 있으며, 6월에는 지속가능경영보고서(ESG보고서) 발간 및 공시를 통해 국내 코스닥 상장 기업 중 가장 앞선 행보를 보였다”며 “10% 이상의 배당 성향을 유지하겠다 밝힌 주주환원 정책을 바탕으로 추정하면 기존 주당 100원의 배당금은 최소 주당 160원 수준까지 커질 가능성이 높다”고 예상했다.
아울러 “만기 전 전환사채 취득 및 소각, 자사주 소각에도 적극적으로 나서면서 귀감이 되는 ESG 행보를 보이고 있는데, 이는 분명 기업가치 프리미엄으로 작용할 요인”이라며 “대부분의 이차전지 장비 업체들이 적자를 기록 중인 가운데, 흑자를 기록 중인 전극·조립 공정 피어(peer) 기업들은 평균 12~22배 수준의 PER을 기록 중이다. 올해 예상 실적 기준 PER 7배 수준에 불과한 엠플러스의 저평가 매력에 주목한다”고 분석했다.
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