국내 증시가 코스피 5000선을 돌파하면서 시장 안팎에서 엇갈린 반응이 나오고 있다. 단기간 급등에 따른 피로감과 함께 “또 한 번 개미들만 고점에 물리는 것 아니냐”는 우려도 적지 않다. 그러나 증권가에서는 이번 상승을 과거와 같은 단기 과열이나 투기적 랠리로 보기는 어렵다는 시각이 점차 힘을 얻고 있다.
반도체를 중심으로 한 이익 구조 변화와 글로벌 유동성 환경, 인공지능(AI) 산업 확산이 동시에 맞물리며 증시의 흐름 자체가 달라졌다는 분석이다. 이번 코스피 상승의 가장 큰 배경으로는 반도체 산업의 구조적 회복이 꼽힌다.
메모리 반도체 가격 반등과 함께 AI 서버, 데이터센터 투자 확대가 이어지면서 반도체 수요가 과거 경기 사이클보다 길어질 가능성이 커졌다는 평가다. 이에 따라 국내 주요 반도체 기업들의 실적 가시성도 빠르게 개선되고 있으며, 코스피 전체 이익에서 차지하는 비중 역시 확대되고 있다.
이번엔 다르다는데... 충격 전망 들어보니
일부 대형 기업이 실적 성장을 주도하는 흐름이지만, 이는 단순한 기대감이 아닌 실제 이익 증가에 기반하고 있다는 점에서 과거와 차이가 있다는 설명이다. 글로벌 유동성 환경 변화도 주가 상승을 뒷받침하고 있다.
주요국이 경기 둔화에 대응해 재정 지출과 산업 투자를 확대하면서 통화 공급이 다시 늘어나는 흐름이 나타나고 있다. 이러한 환경에서는 실물경제보다 자산시장이 먼저 반응하는 경향이 강하다. 최근 글로벌 증시 전반이 실물 지표보다 빠른 속도로 반등한 것도 같은 맥락이라는 분석이다.
AI 산업을 둘러싼 버블 논란에 대해서는 시기상조라는 평가가 우세하다. 과거 인터넷 산업 확산기와 비교해도 AI 관련 산업이 경제 전체에서 차지하는 비중은 아직 낮은 수준이다. 글로벌 기업들이 중장기 설비투자를 지속하고 있다는 점을 감안하면, 현재 단계에서 과도한 거품으로 단정하기는 어렵다는 시각이 많다.
특히 AI 활용 영역이 텍스트 중심에서 이미지, 영상, 산업 자동화로 확장되면서 생산성 개선 효과가 점진적으로 나타날 가능성이 거론된다. 주가가 크게 올랐음에도 밸류에이션 부담은 제한적이라는 분석도 나온다.
코스피의 주가수익비율(PER)과 주가순자산비율(PBR)은 여전히 주요국 대비 낮은 수준에 머물러 있으며, 이익 증가 속도가 주가 상승을 따라가고 있다는 점에서 과거 급등기와는 양상이 다르다는 평가다.
다만 이번 상승장이 모든 기업과 투자자에게 동일한 기회를 제공하는 것은 아니라는 지적도 있다. AI와 반도체를 중심으로 한 특정 기업에 이익이 집중되면서 시장 내 양극화는 오히려 심화되고 있다. 체감경기와 주식시장 간 괴리가 커지는 현상 역시 이 같은 구조적 변화의 결과라는 분석이다.
전문가들은 단기 조정 가능성은 열어두면서도, 이번 상승을 단순한 일회성 랠리로 보기는 어렵다고 평가한다. 코스피 5000 돌파는 숫자 자체보다도 한국 증시가 이전과는 다른 국면에 들어섰음을 보여주는 신호라는 분석이다. 시장은 이제 ‘얼마나 올랐는가’보다 ‘무엇이 달라졌는가’를 묻고 있다.
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