코스피가 22일 사상 처음으로 5000선을 넘어선 가운데, 시장의 시선은 이제 '상승세의 정착'과 '단기 조정' 가능성 사이로 옮겨가고 있다.
22일 증권가에서는 인공지능(AI) 반도체를 축으로 한 실적 개선 흐름이 이어질 경우 6000선 진입도 가능하다는 낙관론이 제기되는 반면, 실물경제와 증시 간 괴리가 확대될 경우 거품 논란이 불거질 수 있다는 경계의 목소리도 동시에 나온다.
이번 상승장의 핵심 동력으로는 단연 AI 반도체 업황이 꼽힌다. 양지환 대신증권 리서치센터장은 "최근 지수 상승은 실적 개선에 기반한 정상적인 흐름"이라며 "삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액 합계가 과거 500조 원대에서 현재 1400조 원 수준으로 커졌고, 이익 규모 역시 질적으로 완전히 달라졌다"고 평가했다. 그는 "코스피 평균 주가수익비율(PER)이 10배 안팎에 머물고 있어 과도한 버블로 보기는 어렵다"고 덧붙였다.
황승택 하나증권 리서치센터장도 반도체 업황에 대한 낙관적 시각을 유지했다. 황 센터장은 "애널리스트들의 이익 추정치가 지속적으로 상향 조정되고 있다는 점은 시장에 긍정적인 신호"라며 "반도체 업황이 견조한 상반기까지는 코스피 강세 흐름이 이어질 가능성이 크다"고 내다봤다.
다만 환율 변수는 코스피 5000선 안착의 최대 시험대로 지목된다. 원·달러 환율이 고점에서 장기간 머물 경우 외국인 자금 흐름에 부담으로 작용할 수 있기 때문이다. 오정근 한국금융ICT융합학회 회장은 "저성장 국면에서 환율이 1500원 선을 위협하는 상황은 금융시장이 정상 궤도에 있지 않다는 신호"라며 "심리적 저지선을 넘어서면 외국인 자금 이탈과 함께 주가 급락이 나타날 가능성도 배제할 수 없다"고 경고했다. 황 센터장 역시 "가장 중요한 변수는 환율"이라며 외국인 수급 변동성에 대한 경계가 필요하다고 강조했다.
증시와 실물경제 간 온도 차이도 부담 요인으로 거론된다. 오 회장은 "1%대 성장률이 예상되는 환경에서 주가만 가파르게 오르는 구조는 지속 가능성에 의문을 남긴다"고 지적했다. 반면 양 센터장은 "반도체를 중심으로 한 수출 대형주의 실적 개선이 이어진다면, 현재의 괴리는 점진적으로 해소될 여지도 있다"고 평가했다.
전문가들은 당분간 AI 반도체 실적 흐름과 환율 안정 여부, 외국인 자금 유입 추이가 코스피의 중장기 방향성을 가를 핵심 변수로 작용할 것으로 보고 있다. 5000선 돌파가 새로운 출발점이 될지, 단기 과열의 정점이 될지는 이들 변수에 달렸다는 분석이다.
[폴리뉴스 김지혜 기자]
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