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[프라임경제] SK증권은 19일 코스맥스(192820)에 대해 지난해 4분기 실적이 시장 기대치를 소폭 하회하겠지만 밸류에이션 매력이 충분한 만큼 저점 매수가 유효하다며 투자의견 '매수'와 목표주가 24만원을 유지했다.
코스맥스의 지난해 4분기 연결 기준 매출액을 전년 동기 대비 4.7% 증가한 5842억원, 영업이익은 2.1% 늘어난 407억원으로 추산했다. 영업이익은 시장 컨센서스를 하회했다.
국내 법인은 매출액 3636억원, 영업이익 307억원을 기록했을 것으로 보인다.
형 연구원은 "조업일수 감소와 전년 동기의 높은 기저 부담으로 매출 성장률이 둔화됐다"며 "저마진 카테고리 비중 증가와 생산 볼륨 감소에 따른 수익성 부침이 4분기에도 이어졌을 것"이라고 분석했다.
중국 연결 매출은 프로모션 기간 연장과 탑티어 고객사향 매출 호조로 전년 대비 10.3% 성장한 것으로 추정된다. 미국과 태국 역시 각각 7.0%, 2.0%의 매출 성장세를 보였을 것으로 관측된다.
반면 인도네시아는 C-뷰티 침투 영향으로 전년 대비 매출이 30.0% 감소하며 고전했으나 지난 3분기보다는 소폭 개선되는 흐름을 보였다.
형 연구원은 최근 주가 하락에 대해 저점 매수 기회라고 평가했다.
그는 "제품 믹스 변화에 따른 수익성 악화 흐름은 4분기에 제한될 것이며 매출 성장률 둔화 역시 충분히 납득할 만한 수준"이라며 "향후 실적 추정치의 추가 하락 가능성은 낮다"고 설명했다.
이어 "현재 밸류에이션 멀티플은 화장품 업종 전반이 부진했던 지난해 하반기 수준 부근에 위치하고 있다"며 "수익성 개선을 기다리며 저점 매수를 시도할 만한 시점"이라고 덧붙였다.
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