[CEONEWS=이재훈 대표기자] 미국 백악관과 재무부가 2026년 미국 경제에 대해 파격적인 청사진을 제시했다. "3%대 고성장과 인플레이션 없는 경제(Disinflationary Growth)가 가능하다"는 것이다. 스콧 베센트 재무장관과 케빈 해싯 국가경제위원회(NEC) 위원장은 최근 잇따른 발언을 통해 "2026년은 금리 인하의 해가 될 것"이라며 강력한 경기 부양 의지를 드러냈다. 통상적으로 고성장은 물가 상승을 동반해 금리 인상을 압박한다는 것이 경제학의 상식이다. 이 상식을 뒤집는 '두 마리 토끼' 시나리오는 과연 실현 가능한 것일까. 본지는 트럼프 행정부의 경제 전망을 해부하고, 이것이 세계 경제와 한국에 미칠 파급효과를 진단해 보았다.
■ 트럼프의 자신감, 공급 중시 경제학 논리
트럼프 행정부 경제팀의 논리는 명확하다. 수요를 억제해 물가를 잡는 전통적인 방식이 아니라, 공급 능력을 확충해 성장을 견인하면서도 가격을 안정시키겠다는 '공급 중시 경제학(Supply-side Economics)'의 부활이다. 이들의 주장을 뒷받침하는 핵심 근거는 세 가지다.
첫째, 강력한 규제 완화와 에너지 자립이다. 트럼프 행정부는 화석 연료 생산을 극대화해 에너지 비용을 낮추고, 기업 활동을 옥죄는 규제를 철폐함으로써 생산 단가를 획기적으로 낮출 수 있다고 본다. 비용 감소는 물가 하락 압력으로 작용하므로, 성장이 물가를 자극하지 않는다는 논리다.
둘째, 감세 정책(TCJA)의 연장과 확대다. 기업의 법인세 인하가 투자를 촉진하고, 이는 고용 증대와 소비 활성화로 이어지는 선순환을 만든다는 것이다. 특히 '팁 면세' 등 파격적인 조치들이 가계의 실질 소득을 높여 소비 여력을 뒷받침할 것으로 기대한다.
셋째, AI(인공지능) 기반의 생산성 혁명이다. 미 경제팀은 AI 도입이 전 산업에 확산되면서 노동 생산성이 급격히 향상되고 있다고 판단한다. 생산성이 높아지면 임금이 올라도 기업의 비용 부담이 상쇄되므로, '임금 상승발 인플레이션' 없이 고용 호황을 누릴 수 있다는 계산이다.
이 시나리오대로라면 연준(Fed)은 고물가 걱정 없이 기준금리를 과감히 내릴 명분을 얻게 된다.
■ 전문가 진단, "이론적으론 가능하나 현실의 벽 높아"
경기 분석 전문가들은 트럼프 행정부의 시나리오에 대해 "이론적으로 불가능하진 않으나, 현실적인 장애물이 너무 높다"는 신중론을 펼친다. 가장 큰 위협 요인은 '관세 인플레이션'이다. 트럼프 대통령이 공언한 보편적 관세와 대중국 고율 관세는 수입 물가를 직접적으로 끌어올리는 방아쇠다. 골드만삭스를 비롯한 월가 투자은행들은 "관세로 인한 물가 상승분이 규제 완화 효과를 상쇄하고도 남을 것"이라고 경고한다. 물가가 2%대 목표를 상회한다면 연준이 금리를 공격적으로 내리기는커녕, '고금리 장기화(Higher for Longer)'를 택할 가능성이 높다.
재정 적자 또한 문제다. 감세 정책은 필연적으로 국채 발행 증가를 부른다. 국채 공급이 쏟아지면 채권 가격은 떨어지고 시장 금리(국채 금리)는 뛴다. 연준이 기준금리를 내려도 시장 금리가 오르는 '기현상'이 발생할 수 있다. 이는 기업의 조달 비용을 높여 투자를 위축시킬 수 있는 치명적인 약점이다. 다만 AI발 생산성 향상에 대해서는 긍정적인 평가가 적지 않다. 한 경제 전문가는 "1990년대 인터넷 혁명 당시 미국이 저물가-고성장을 달성했듯, AI가 예상보다 빠르게 생산성을 끌어올린다면 트럼프의 '공급 확대' 논리가 힘을 받을 수 있다"고 분석했다.
결국 2026년 미국 경제의 향방은 '관세의 물가 상승 압력'과 'AI의 생산성 디플레이션 압력' 중 어느 쪽이 더 강하냐에 달린 셈이다.
■ 세계 경제 파급효과, 금리 인하는 단비 속 복병도 도사려
트럼프 행정부의 시나리오대로 2026년 미국이 3% 성장과 금리 인하를 동시에 달성한다면, 세계 경제에는 단비가 될 수 있다. 미국의 금리 인하는 글로벌 유동성을 공급하고, 신흥국 중앙은행들에게도 금리 인하의 여지(Policy Space)를 열어주기 때문이다. 그러나 낙관하기엔 이르다. 전문가들은 두 가지 리스크를 예의주시해야 한다고 조언한다.
우선 '킹달러(King Dollar)'의 귀환 가능성이다. 미국 혼자 '나홀로 호황'을 누리며 금리를 내린다 해도, 미국 경제가 유럽이나 중국보다 월등히 좋다면 글로벌 자금은 여전히 미국으로 쏠린다. 달러 약세가 아닌 강세가 유지될 수 있다는 의미다. 무역 장벽의 역설도 경계 대상이다. 미국 경기가 좋아 소비가 늘어나는 것은 수출국에 호재다. 하지만 트럼프의 '자국 우선주의'가 주요 교역국의 수출품에 대해 관세 장벽을 높이거나 현지 투자를 강요한다면, 수출 물량 증대 효과는 반감될 수밖에 없다.
■ 한국 경제에 던지는 시사점
고금리와 내수 부진에 시달리는 한국 경제에 미국의 금리 인하는 숨통이 트이는 소식이다. 그러나 한국 특유의 취약점이 복병으로 작용할 수 있다. 강달러가 지속될 경우 원·달러 환율은 높은 수준(1,400원대)에 고착화될 가능성이 크다. 이는 수입 물가를 자극하고, 한국은행의 금리 인하 시점을 지연시키는 딜레마를 낳을 수 있다. 미국이 금리를 내려도 한국은 따라 내리지 못하는 '통화정책 디커플링' 현상이 벌어질 수 있다는 뜻이다. 수출 전선도 녹록지 않다. 한국의 주력 수출품인 자동차와 반도체에 대해 미국이 관세 장벽을 높이거나 현지 생산을 압박한다면, 미국 소비 호조의 수혜를 온전히 누리기 어렵다.
■ 시나리오별 정교한 대응이 필요한 시점
트럼프 행정부의 "2026년 금리 인하와 3% 성장" 발언은 단순한 희망 사항을 넘어, 시장의 기대 심리를 조율하고 연준을 압박하려는 고도의 정치적 수사로 해석된다. 한국 경제 입장에서 최상의 시나리오는 미국의 생산성 향상이 물가를 눌러주며 연준이 '완만한 금리 인하'에 나서는 것이다. 이 경우 한국은 수출 회복과 금리 인하를 동시에 모색할 수 있다. 반면 관세발 물가 쇼크로 연준이 긴축으로 선회하거나, 재정 적자로 인해 시장 금리가 폭등하는 '최악의 시나리오'에도 대비해야 한다. 정부와 기업은 2026년 미국 경제를 맹신하기보다, 변동성에 대비한 리스크 관리에 만전을 기해야 한다. 특히 한국은행은 미국의 통화 정책 변화뿐만 아니라, 트럼프 행정부의 관세 정책이 국내 물가와 성장에 미칠 복합적인 파급 효과를 면밀히 분석해 독자적인 통화 정책의 여지(Room)를 확보하는 지혜가 필요한 시점이다.
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