1년 만기 채권과 10년 만기 채권 중에 어느 것이 더 금리(수익률·yield)가 높을까? 예금이나 대출과 마찬가지로 만기(maturity)가 길수록 금리가 높다. 만기가 길수록 변동성, 즉 위험이 커지므로 기대수익률이 높아야 하는 이치다.
단순화해 보면, 10년 만기 채권의 금리는 1년 만기 채권 금리가 10개 쌓인 것으로 이해하면 쉽다. 또 똑같은 10년 만기 채권이라도 잔존만기가 길수록 금리가 높다.
경기 현황을 볼 때 참고하는 수익률곡선(yield curve)은 장기채권과 단기채권의 금리 차이, 즉 장기금리와 단기금리간 차이를 나타낸다. 이런 차이를 보통 스프레드(spread)라고 한다.
수익률곡선의 기울기는 경기 확장세가 강할수록 가팔라지고 경기 불확실성이 커질수록 점점 평편해지다가 역전되기도 한다. 경기 확장기에는 고물가‧고금리 환경에서 안전자산인 장기채권의 매력이 떨어지므로 장기채권 금리가 급격히 올라가면서 수익률곡선의 기울기가 우상향한다.
반대로 경기 불확실기에는 채권의 만기가 길수록 금리가 더 낮아지면서 수익률곡선이 우하향하는 모습이 된다 이를 '수익률곡선 역전'(yield curve inversion), 또는 '금리 역전'(rate inversion)이라고 한다.
수익률곡선의 역전 조짐은 시장에서 경기침체의 전조로 여겨진다. 투자자들이 안전자산인 채권으로 몰려가는 데다가, 단기채권보다 장기채권을 선호한다면 경기가 불안하다는 징조이기 때문이다.
글로벌 금융시장에서 가장 주목하는 장단기 금리 지표는 미국 국채 10년물과 2년물이다.
그럼 이 용어들을 다음 기사에서 살펴보자.
트럼프 재집권 가능성 커지자 美 장기국채 금리 급등
신흥국 통화는 약세…두 달 만에 최저
미국 국채 시장에서 장기채권 금리가 빠르게 상승하고 있다. 이는 현 상황에 비해 장기적으로 물가가 오르고 금리도 상승할 것이라는 예측에 따른 것으로, 도널드 트럼프 전 대통령의 백악관 복귀 가능성을 높게 보는 것으로 해석된다.
외환시장에서도 신흥국들의 통화가 전반적으로 약세를 보이고 있다. 이 역시 트럼프가 재집권해서 달러화 가치가 올라갈 것을 대비한 흐름으로 보인다.
2일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 지난주 미국 대선 토론에서 트럼프 전 대통령이 승리한 것으로 평가된 이후 채권시장에서는 만기가 짧은 단기채권을 매수하고 장기 채권은 매도하는 흐름이 나타나고 있다.
이는 장단기 금리차 변화를 예측해 투자하는 이른바 스티프너 트레이드(Steepener trade) 베팅 전략에 따른 것으로, 단기물에 비해 장기물 가격이 더 많이 떨어질(채권금리는 상승) 것으로 보일 때 쓴다.
장기금리 상승을 예측한다는 것은 미국 경제가 세금은 줄이고 재정지출은 늘리는 방향으로 갈 가능성을 높게 보는 것이다. 트럼프가 이전에 집권할 때 이런 경제정책을 폈다.
이 흐름에 따라 2년물과 10년물 국채 금리 격차가 확대되면서 지난달 28일(금요일)과 이달 1일(월요일)에 미결제약정(Open interest) 규모도 크게 늘었다.
2년물과 10년물 간 금리차(스프레드)는 약 13bp까지 확대됐다. 지난해 10월 이후 최대폭이다.
소시에테 제네랄의 미국 금리 전략 책임인 수바드라 라자파는 "미국 대선 결과를 지금 완전히 가격에 반영하기에는 아직 이르지만, 선거 결과를 예측해 투자하는 것이 너무 빠르다고 할 수도 없다"고 말했다.
그는 "최근의 움직임은 장기금리가 단기금리보다 빠르게 상승해 수익률 곡선이 가파르게 되는 현상을 예상한(=베어 스티프너·bear steepener) 흐름이며, 시장은 트럼프의 승리 가능성을 높게 보고 있는 것 같다"고 말했다.
같은 맥락에서 신흥국 통화도 두 달 만에 최저치로 떨어졌다.
모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥국 통화지표는 0.2% 하락했다. 태국의 밧, 인도네시아의 루피아, 남아프리카의 랜드화가 하락세를 주도했다.
신흥국 주가지수 역시 0.7% 하락했다.
시장에서는 트럼프 전 대통령이 11월 대선에서 승리할 가능성이 커지면서 미국 국채 금리가 오르고, 그 여파로 달러화 가치가 상승한 것으로 보고 있다.
시장 참가자들은 트럼프가 당선될 경우 내국세는 줄이고 관세는 인상해 미국 물가 상승을 부추기고 연준의 제약적 통화정책도 오래 지속될 것으로 예상한다.
모네스 유럽의 닉 리스 통화분석가는 "트럼프가 당선되면 미국의 인플레이션을 자극해 국채 금리가 상승하고 이는 신흥 시장에 대한 금리 압박으로 작용할 가능성이 높다"고 분석했다.
(연합뉴스 2023년 7월 3일)
<목차>
CHAPTER 1. GDP
1. GDP를 읽는 법_ 경제성과의 가늠자
2. 의심받는 GDP_ 믿기 힘든 중국 성장률
3. 경기는 돌고 돈다_ '호황'과 '불황'의 반복
4. 별난 경제지표들_ 구리는 '닥터 코퍼'
CHAPTER 2. 인플레이션
1. 인플레이션과 화폐환상_ 물가상승은 곧 화폐가치 하락
2. 슈퍼마켓 vs 공장_ 식탁물가가 결정되는 곳
3. 가장 중요한 물가지표_ 소비자 행동 변화를 감지한다
4. 구분해야 할 '플레이션'들_ 경제 상황을 대변한다
CHAPTER 3. 고용
1. 고용보고서-비농업고용지수_ 미국 소비의 핵심 변수
2. 고용보고서-실업률과 임금, 인플레이션_ 경기 변동의 후행지표
3. 빠듯하거나 느슨하거나_ 구인 배율 파악이 중요
4. 더 참고할 고용지표들_ 실물경기를 반영한다
CHAPTER 4. Fed와 통화정책
1. Fed의 두 마리 토끼_ 물가안정과 최대고용
2. FOMC와 연방기금금리_ 가장 긴장하는 이벤트
3. 중앙은행의 딜레마_ 완화냐, 긴축이냐
4. 최종대부자와 'Fed put'_ 경기를 살린 '헬리콥터' 머니
CHAPTER 5. 재정정책
1. 재정정책과 통화정책_ 재정정책은 대개 '확장적'
2. 재정적자와 국가부채_ 세수와 세출의 균형
3. 부채한도와 셧다운, 디폴트, 신용강등_ 빚을 질 수 있는 상한선
CHAPTER 6. 주식시장
1. 미국 증시 훑어보기_ 세계 최대 자본시장
2. 어닝시즌_ 핵심은 '순이익'
3. Bull vs Bear_ '강세장'과 '약세장'
4. 공포와 탐욕_ 위런 버핏의 조언
CHAPTER 7. 채권시장
1. 채권이 뭐 길래_ '고정수익' 보장하는 차용증
2. 채권의 敵 인플레이션_ 고정수익 실질가치 하락의 원인
3. 채권시장의 경고_ 위험이 크면 기대수익률이 높다
4. 신용위험과 신용스프레드_ 미국 국채와의 금리차
CHAPTER 8. 외환시장
1. 헷갈리는 환율_ 환율은 외화의 가격
2. 환율의 변수들_ 물가·금리·경상수지…
3. 환율전쟁_ 한쪽이 오르면 한쪽은 내린다
4. 캐리 트레이드_ 와타나베 부인의 투자
CHAPTER 9. 상품시장
1. 상품과 선물·옵션_ 파생상품으로 거래하는 원자재
2. 원유와 OPEC+_ 세계 3대 유종과 가격변수
3. 상품시장에서 금이 빛나는 이유_ 이자없는 안전자산
4. 비금속의 王 '닥터 코퍼'_ 가장 널리 활용되는 금속
CHAPTER 10. 위기
1. 1929년 월가 대폭락_ 호황은 대참사로 끝났다
2. 1987년 블랙먼데이_ 월가가 패닉에 빠졌다
3. 2001~2002년 닷컴버블 붕괴_ 오르막보다 가파른 내리막
4. 글로벌 금융위기·코로나 팬더믹_ 탐욕을 경계하라
김현정 기자 / 경제를 읽는 맑은 창 - 비즈니스플러스
Copyright ⓒ 비즈니스플러스 무단 전재 및 재배포 금지
