이 기사는 2026년 7월 14일 16시 25분 유료콘텐츠서비스 딜사이트TV플러스에 표출된 기사입니다.
SK하이닉스가 미국 나스닥 시장에 상장한 미국주식예탁증서(ADR)가 국내 본주(보통주)보다 약 20% 높은 가격에 거래되면서 미국 시장에서 형성된 프리미엄이 국내 주가 재평가로 이어질지 관심이 커지고 있다. 미국과 한국 시장 간 주식 전환이 가능한 구조인 만큼, 향후 양 시장의 가격 차이가 좁혀질 수 있다는 기대도 나온다.
금융투자업계에 따르면 SK하이닉스 ADR은 13일(현지시각) 공모가인 149달러보다 소폭 오른 152.35달러에 거래를 마쳤다. 이를 본주 기준으로 환산하면 약 230만원에 달한다. 14일 한국거래소에서 마감한 SK하이닉스 종가(191만3000원)보다 약 20.3% 높은 수준이다. 미국 시장이 여전히 국내 증시보다 높은 기업가치를 부여한 셈이다.
이번 ADR은 신주 발행을 통해 조성한 보통주를 기초자산으로 발행한 '신주 DR' 방식이다. SK하이닉스는 보통주 1779만주를 새로 발행해 한국예탁결제원에 예탁했고, 해외 예탁기관인 씨티은행은 이를 바탕으로 1억7790만주의 ADS를 발행해 미국 투자자들에게 배정했다. ADS 1주는 SK하이닉스 보통주 0.1주에 해당한다.
SK하이닉스가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류에 따르면 ADS 보유자는 예탁기관을 통해 ADS를 취소(cancellation)하고 이에 상응하는 국내 보통주를 받을 수 있다. SK하이닉스는 IPO 이후 ADS가 보통주로 전환될 경우 한국 투자자가 해당 보통주를 취득할 수 있도록 금융위원회에도 별도 증권신고서를 제출했다고 설명했다. 미국에서 거래되는 주식과 국내 본주를 연결하는 통로를 마련했다는 의미다.
시장에서는 이러한 전환 구조가 향후 국내 주가 재평가로 이어질 가능성에 주목하고 있다. 일반적으로 ADR 가격이 본주보다 높게 형성되면 양 시장 간 가격 차이를 활용하려는 '아비트리지(차익거래)' 수요가 발생하게 된다. 미국 시장에서 높은 기업가치가 유지될 경우 국내 본주에 대한 투자 수요도 증가하면서 두 시장의 가격 격차가 점차 축소될 수 있다는 것이다.
김민규 KB증권 연구원은 "SK하이닉스와 국내 반도체주의 밸류에이션 갭이 축소될 수 있는 환경이 조성되고 있다"며 "멀티플 디스카운트가 해소되는 단계를 넘어 멀티플 프리미엄 구간으로 진입할 것"이라고 전망했다.
다만 실제 재평가 여부는 ADR과 본주 간 전환이 얼마나 원활하게 이뤄지느냐에 달려 있다는 분석이다. SK하이닉스가 SEC에 제출한 F-6 신고서에는 최대 17억7900만주의 ADS를 발행할 수 있도록 등록됐다. 이는 이번 공모 물량의 약 10배이자 전체 발행주식 수의 약 25%에 해당하는 규모다.
김 연구원은 "과거 TSMC는 ADR 비중을 상장 초기 전체 발행주식의 2.9%에서 현재 20.5% 수준까지 확대하며 ADR 프리미엄을 조절했다"며 "SK하이닉스도 향후 ADR 공급이 확대되면 본주와 ADR 간 가격 괴리가 완화되고 양 시장의 밸류에이션이 함께 재평가되는 선순환이 나타날 가능성이 있다"고 말했다.
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