이 기사는 2026년 6월 22일 08시에 유료콘텐츠서비스 딜사이트TV플러스에 표출된 기사입니다.
SK가스가 SK어드밴스드를 완전 자회사로 편입하면서 석유화학 사업 구조조정 가능성이 커지고 있다. 중국발 공급과잉으로 수년째 적자를 내고 있는 SK어드밴스드를 직접 품에 안은 만큼 향후 설비 감축이나 사업 재편 등 강도 높은 정상화 작업에 나설 것이라는 관측이다. 시장에서는 이번 지분 정리를 단순한 지배구조 개편이 아닌 구조조정의 사전 정지작업으로 해석하고 있다.
19일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 SK가스는 올해 들어 SK어드밴스드 지분율을 100%로 끌어올렸다. 지난 2월 쿠웨이트 국영 화학기업 PIC(Petrochemical Industries Company K.S.C.)가 보유한 지분 25%를 인수한 데 이어 4월에는 사우디 APC 측 지분 30%도 자회사를 통해 확보했다. 이에 따라 2014년 물적분할 이후 유지해온 3자 합작법인(JV) 체제가 10년 만에 막을 내렸다.
업계는 이번 지분 인수의 배경으로 사업 재편 필요성을 꼽는다. SK어드밴스드는 프로판탈수소화(PDH) 사업을 영위하고 있지만 중국의 대규모 증설 이후 공급과잉이 심화되면서 수년째 적자를 벗어나지 못하고 있다. 신용등급도 최근 BBB급까지 떨어진 상태다.
합작 구조에서는 주요 의사결정 과정에서 해외 파트너와의 협의가 불가피했지만, 완전자회사 체제로 전환되면서 SK가스가 독자적으로 사업 재편을 추진할 수 있는 환경이 마련됐다. 적자 사업을 정리하거나 생산능력을 조정하는 과정에서 의사결정 속도를 높일 수 있게 된 셈이다.
시장에서는 향후 PDH 설비 감산과 투자 축소, 자산 매각 등이 검토 대상이 될 것으로 보고 있다. 특히 SK어드밴스드와 폴리미래가 공동 운영하는 울산PP의 사업 구조 재편 가능성도 거론된다. 업황 개선 가능성이 제한적인 만큼 생산능력 축소와 자산 효율화에 초점이 맞춰질 수 있다는 분석이다.
문제는 구조조정이 불가피할 정도로 재무부담이 커졌다는 점이다. SK어드밴스드가 연결 대상에 포함되면서 올해 1분기 SK가스의 매출과 영업이익은 각각 44.2%, 101.7% 증가했다. 하지만 외형 확대와 동시에 부채 부담도 함께 늘어났다.
최근 3년 평균 4조4000억원 수준이던 부채총계는 6조원 수준으로 증가했다. 단기성 차입금 역시 1조4067억원으로 전년 말 대비 48.1% 늘었다. SK어드밴스드의 차입 부담이 연결 재무제표에 그대로 반영된 영향이다.
더 큰 문제는 향후 추가 지원 가능성이다. SK가스는 이미 SK어드밴스드 관련 약 2700억원 규모 채무에 대해 자금보충약정을 제공하고 있다. LNG와 수소 등 미래 에너지 사업 투자 확대를 추진하는 상황에서 적자 자회사 지원 부담까지 더해질 경우 자본 효율성 저하가 불가피하다는 지적이다.
업계 관계자는 "SK가스가 10년간 유지했던 합작 체제를 정리한 것은 결국 구조조정을 직접 주도하겠다는 의미로 해석된다"며 "단순 지배구조 개편에 그친다면 재무부담만 커질 수 있는 만큼 향후 설비 감축이나 사업 포트폴리오 조정 등 후속 조치가 뒤따를 가능성이 높다"고 말했다.
이에 대해 SK가스 관계자는 "현재 SK어드밴스드 구조조정과 관련해 결정된 내용은 없다"고 밝혔다.
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