이 기사는 2026년 6월 18일 16시 25분에 유료콘텐츠서비스 딜사이트TV플러스에 표출된 기사입니다.
SK어드밴스드가 4년 만에 흑자전환에 성공했지만, 재무안전성 개선을 기대하기 어려운 실정이다. 신용도가 하락하면서 고질적인 유동성 위기가 한층 더 심화됐기 때문이다. 가뜩이나 단기성 차입이 과중한 상황에서 차환부담도 가중될 전망이다. 하반기 울산 샤힌 프로젝트가 가동되면 시장 경쟁력 약화로 자체 상환능력이 더욱 뒷걸음칠 거라는 우려도 제기된다.
17일 한국신용평가(한신평)는 SK어드밴스드의 신용등급을 하향했다. 무보증사채등급은 'BBB+/부정적'에서 'BBB/안정적'으로, 기업어음은 'A3+'에서 'A3'로 내려갔다. 장기간 실적 부진으로 재무건전성이 악화된 탓이다.
SK어드밴스드는 2021년 이후 적자전환한 뒤 적자상태를 유지하며, 재무 레버리지 비율을 키워왔다. 1분기 회사의 부채비율은 406.5%, 순차입금 의존도는 54.32%로 시장에서 말하는 안정권 수준을 2배 가량 넘어섰다. 중국의 대규모 프로판탈수소(PDH) 설비증설에 따른 공급과잉 여파로 인한 결과다. 4년 만에 영업이익 흑자를 기록했지만, 재무개선까지는 역부족이다.
이런 상황에서 신용등급이 하향 조정되면서 단기 채무상환부담을 더 가중시키고 있다. SK어드밴스드의 1분기 단기성 차입금은 4750억원으로 총 차입금의 89%를 차지하고 있다. 이런 가운데 차입금 상환에 활용될 현금성 자산은 568억원으로 3개월 만에 반토막이 났다. 또한 영업이익이 플러스로 돌아선 반면 영업활동현금흐름은 여전히 마이너스를 유지하고 있다.
여기에 더해 하반기 이자 부담도 커진다. 지난해 말 SK어드밴스드는 2000억원 영구채를 찍었다. 자체적인 회사채 발행 여건이 따라주지 않은 데 따른 대안이었다. 다만 2회에 걸친 신종자본증권의 이자율은 7.58%로, 5~6% 수준인 회사채 발행 보다 높은 이자를 치르게 됐다. 이런 가운데 올해 8월부터 200bp(1bp=0.01%포인트)의 금리 상향 조정(Step-up)이 예정돼 있다. 이 경우 9.58%라는 높은 금리를 감당해야 하는 만큼, 사실상 단기 상환 부담이 추가로 얹어지는 꼴이다.
시장에서는 SK어드밴스드가 현금창출력을 기반으로 한 자체적인 유동성 확보에 어려움을 겪을 것으로 내다보고 있다. 하반기 울산 샤힌 프로젝트가 본격적으로 가동되면 공급 과잉으로 판매 단가 하락 가능성이 점쳐진다. 이 뿐만이 아니다. 폴리프로필렌을 생산하는 관계기업 '울산피피'도 타격을 받아 지분법 손실이 늘어날 수 있다. 울산피피는 최근 5년간(2022~2025년) 누적 1000억원 손실을 기록하며, SK어드밴스드의 수익성을 갉아먹고 있다.
업계 관계자는 "중장기적으로 중국 공급확대 기조가 지속되는 가운데, NCC 업체들의 가동률 회복 및 국내 신규 설비 가동에 따라 국내외 판매처 위축이 예상된다"며 "고유가, 글로벌 경기 둔화에 따른 전방 수요 위축 가능성을 감안하면 근원적인 수급 개선은 상당기간 지연될 것으로 보인다"고 설명했다.
결국 모회사인 SK가스의 지원 사격이 불가피해 보인다는 게 업계의 관측이다. SK가스 관계자는 "SK어드밴스드에 대한 지원과 관련해 구체적 방안은 정해진 바 없다"며 "다만 원활한 자금 조달이 되도록 노력할 것"이라고 말했다.
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