두산, SK실트론 인수 눈앞…'반도체 밸류체인' 완성 속도전

경북 구미 SK실트론 공장. (사진=SK실트론)

[이데일리 박민웅 기자] 두산그룹이 SK실트론 인수를 눈앞에 두면서 반도체 사업 확대에 속도를 내고 있다. 전자소재와 후공정에 이어 반도체 제조의 출발점인 웨이퍼 사업까지 확보하게 되면 그룹 차원의 반도체 밸류체인이 한층 강화될 전망이다. 글로벌 인공지능(AI) 수요 확대가 이어지는 가운데 핵심 반도체 소재를 선점해 성장축을 넓히려는 전략으로 풀이된다.

26일 업계에 따르면 두산그룹은 이르면 이번 주 SK실트론 경영권 지분 인수를 위한 주식매매계약(SPA) 체결을 추진할 것으로 보인다. 우선 SK그룹이 보유한 지분 51%와 총수익스와프(TRS) 계약 대상 지분 19.6% 등 총 70.6%를 확보한 뒤, 최태원 회장이 보유한 29.4%까지 연내 인수하는 방안이 거론된다.

시장에서는 전체 거래 규모를 약 5조원 안팎으로 보고 있다. 이 가운데 한국산업은행이 2조5000억원 규모의 금융 주선을 추진하고 있다. 1조원은 직접 인수 자금, 1조5000억원은 주주 변경에 따라 발생하는 기존 차입금 상환에 투입하는 구조다. 우리은행도 공동 주선 기관으로 참여할 예정이다.

이번 인수가 성사되면 두산의 반도체 사업 구조는 한층 강화될 전망이다. 현재 그룹 전자BG 부문은 AI 가속기용 동박적층판(CCL) 등 첨단 전자소재 사업을 확대하고 있고, 두산테스나를 통해 후공정 테스트 사업도 운영 중이다. 여기에 SK실트론이 더해지면 반도체 제조의 출발점인 웨이퍼 사업까지 품게 된다. 웨이퍼는 회로를 새기는 핵심 기판으로 소재와 테스트를 연결하는 중심축 역할을 맡을 것으로 보인다.

SK실트론 인수는 그룹의 미래 사업 지형을 바꿀 분기점으로도 꼽힌다. 두산은 최근 몇 년간 기계와 에너지를 중심으로 사업 기반을 다져왔고, 반도체·첨단소재를 미래 성장 분야로 꾸준히 키워왔다. 다만 해당 사업은 성장 잠재력에 비해 외형이 상대적으로 크지 않았다는 평가를 받아왔다. 업계에서는 이번 인수를 계기로 반도체·첨단소재 부문의 규모와 존재감이 한층 커지면서 두산의 미래 성장 전략에서도 비중이 확대될 것으로 보고 있다.

이 같은 움직임은 AI 반도체 시장 확대 흐름과도 맞물린다. 빅테크 기업들의 AI 데이터센터 투자 확대에 따른 메모리 수요 증가로 웨이퍼 업황 회복 기대도 커지고 있다. SK실트론은 12인치(300㎜) 웨이퍼 기준 글로벌 3위권 업체로 꼽힌다. 국내에서는 삼성전자와 SK하이닉스를 핵심 고객사로 두고 있어 비교적 안정적인 공급 기반도 확보하고 있다.

다만 리스크도 있다. 반도체는 수요와 공급 변화에 따라 실적 변동성이 큰 대표적인 사이클 산업으로 꼽힌다. 현재 AI 투자 확대가 이어지고 있지만, 시장 상황에 따라 조정 국면이 반복되는 만큼 향후 실적 불확실성도 감수해야 한다. 이에 업계에서는 인수 이후에도 업황 흐름에 맞춘 투자 속도 조절과 안정적인 수익성 관리가 중요해질 것으로 보고 있다.

업계 관계자는 “두산이 SK실트론을 품으면 기존 전자소재·후공정 사업과의 연결고리가 강화되면서 반도체 포트폴리오가 한 단계 올라설 수 있다”며 “AI 시대 핵심 소재 경쟁력 확보 측면에서 의미가 크지만, 인수 이후 수익성 회복과 재무 안정성이 성패를 좌우할 것”이라고 말했다.