"조선 넘어 에너지로"…AI시대 HD현대가 뜬다

◦방송: [프라임 딥톡] HD현대 '시총 200조 돌파', AI시대 대응하는 성장성에 주목해야 하는 이유

◦진행: 오세혁 아나운서

◦출연: 박주근 / 리더스인덱스 대표

◦제작: 김준호 PD

◦날짜: 2026년 5월20일(수)

HD현대가 조선 중심에서 에너지·전력·건설기계까지 아우르는 종합 산업 그룹으로의 전환에 속도를 내고 있다. 정기선 회장 체제 출범 이후 조선업 의존도를 낮추고 에너지와 전력 인프라를 새로운 성장축으로 삼으려는 전략이 본격화되면서 시장에서는 HD현대의 기업가치를 재평가해야 한다는 분석이 나온다.

박주근 리더스인덱스 대표는 “HD현대는 과거의 낡은 조선소 이미지를 벗어나 산업기술·엔지니어링 그룹으로 변모하고 있다”며 “조선 중심 포트폴리오를 에너지와 전력 인프라까지 확장하는 과정에 있다”고 진단했다.

그는 조선업 특유의 긴 현금 회수 기간과 경기 변동성을 그룹 체질 변화의 배경으로 꼽았다. 조선업은 수주 후 실제 현금 유입까지 오랜 시간이 걸리고 설계 변경 등에 따른 리스크도 큰 산업인 만큼 안정적인 캐시플로우 확보가 필요했다는 설명이다.

실제 HD현대의 기업가치 축도 변화하고 있다는 분석이다. 박 대표에 따르면 현재 HD현대 순자산가치(NAV) 기준 비중은 HD현대일렉트릭이 약 32%로 가장 크고, HD한국조선해양이 약 29%, HD현대오일뱅크가 뒤를 잇는다. 과거 조선 중심 구조에서 전력기기와 에너지 비중이 빠르게 커지고 있다는 의미다.

특히 HD현대일렉트릭은 AI 데이터센터 확대와 미국 노후 전력망 교체 수요에 힘입어 핵심 계열사로 부상하고 있다. 박 대표는 “향후 발전소·송배전·데이터센터 구축 시기를 동기화하는 토탈 에너지 솔루션 기업으로 진화할 가능성이 크다”며 “SMR(소형모듈원전)까지 포함한 에너지 밸류체인을 구축하려는 그림을 그리고 있다”고 말했다.

조선 부문은 단기 실적 호조가 이어질 것으로 전망됐다. 과거 고가에 수주한 LNG선 물량의 매출 인식이 본격화되는 시기라는 이유에서다. 다만 신규 발주 사이클은 정점을 통과한 만큼 향후에는 질적 경쟁력이 중요해질 것이란 분석이다.

박 대표는 “중동 리스크로 LNG 운송 수요가 확대되면서 한국 조선업체들이 강점을 가진 LNG선 시장이 다시 주목받고 있다”며 “여기에 암모니아·메탄올 추진선 등 친환경 선박 옵션까지 붙으면서 중국과의 기술 격차를 더욱 벌리고 있다”고 설명했다.

HD현대의 최근 사업 재편도 주목된다. HD현대중공업과 HD현대미포조선 합병, HD현대건설기계와 HD현대인프라코어 통합 등을 통해 지배구조 단순화와 사업 시너지를 동시에 노리고 있다는 평가다. 특히 조선 부문 통합은 방산·MRO(유지보수) 시장 경쟁력 강화를 위한 전략으로 풀이된다.

경영 승계 작업 역시 주요 과제로 꼽힌다. 현재 HD현대 지분 26.6%를 보유한 정몽준 아산재단 이사장과 달리 정기선 회장의 지분율은 6% 수준에 머물러 있다.

박 대표는 “중간지주 구조를 단순화한 뒤 배당 확대를 통해 승계 재원을 마련하는 방향으로 갈 가능성이 높다”며 “정기선 회장이 지분 승계를 마칠 때까지 배당 확대 기조가 이어질 수 있다”고 내다봤다.

박주근 대표는 “현재 시장은 HD현대를 조선·방산과 HD현대일렉트릭 중심으로 평가하고 있지만 앞으로는 에너지 분야에서 어떤 그림을 완성하느냐가 추가 밸류업의 핵심이 될 것”이라고 말했다.