유한양행, '렉라자' 메가 블록버스터 진입 '초읽기'…로열티 폭발 속 주주환원까지 '눈길'

"풍부한 현금 흐름과 투명한 지배구조 바탕, 바이오 섹터 내 '안전 자산' 투자처로 각인"

ⓒ 유한양행

[프라임경제] 독립리서치 스터닝밸류리서치는 20일 유한양행(000100)에 대해 비소세포폐암 치료제 '렉라자(성분명 레이저티닙)'의 로열티 수익이 본격적으로 확대되고 있는 가운데, 차세대 신약 파이프라인과 원료의약품(API) 경쟁력을 바탕으로 한 기업가치 제고(밸류업)가 돋보이는 구간이라고 평가했다.

스터닝밸류리서치에 따르면 유한양행의 '렉라자'가 파트너사 존슨앤존슨(J&J)을 통해 가시적인 성과를 내며 메가 블록버스터 진입을 앞두고 있는 상황이다. 

J&J의 올해 1분기 실적 발표에 따르면 '리브리반트+렉라자' 병용요법 매출은 지난해 동기 대비 82.0% 급증한 2억5700만 달러(약 3800억원)를 기록했다. 이는 미국 시장 출시 2년 만에 분기 매출 규모가 5배 이상 폭발적으로 성장한 수치다.

오준호 스터닝밸류리서치 연구원은 "동사는 J&J로부터 순매출액의 10.0~15.0% 수준으로 추정되는 런닝 로열티를 분기별로 수취한다"며 "지난해 연간 렉라자 관련 로열티 수익이 약 138억원 수준이었던 것과 비교할 때, 올해에는 분기별 매출 성장세에 따라 연간 로열티 규모가 전년 대비 수배 이상 확대되는 구조"라고 설명했다.

이어 "지난해 12월 미국 식품의약국(FDA) 승인을 받은 리브리반트 피하주사(SC) 제형이 올해 2월 '월 1회 투여' 방식으로 추가 승인되면서 투약 편의성 개선을 통한 점유율 확대가 실질적인 로열티 증가로 직결되고 있다"고 강조했다.

또한 "올해 상반기 내 렉라자의 최종 전체 생존기간(OS) 데이터 도출도 예정돼 있어 임상적 가치 재확인 및 추가 마일스톤 유입 가능성도 높다"며 "동사는 앞서 지난해 4분기 중국 출시 관련 마일스톤으로 약 640억원을 수령한 바 있다"고 덧붙였다.

오 연구원은 "'포스트 렉라자'를 위한 준비도 순항 중"이라며 "대사 이상 관련 지방간염(MASH) 치료제 후보물질 'YH25724'는 최근 미국간학회(AASLD)에서 공개된 임상 1상 결과, 위약군 대비 최대 52.0%의 간 내 지방 함량 감소(MRI-PDFF 검사 기준)를 입증하며 강력한 데이터 경쟁력을 확보했다"고 짚었다. 

아울러 "해당 물질은 GLP-1과 FGF21을 동시에 타깃하는 이중 기전을 통해 지질 개선과 간 섬유화 억제 효과를 확인했다"며 "동사는 이를 포함해 총 29개의 신약 파이프라인을 가동 중"이라고 언급했다.

이외에도 유한양행은 글로벌 빅파마와의 장기 계약을 맺고 있는 원료의약품(API) 수출 사업이 전체 매출의 약 14.3%를 차지하며 단순 상품 매출이 아닌 제조 중심의 고수익 구조를 이끌고 있다. 

한편 유한양행은 부채비율이 36.4% 수준으로 매우 낮게 관리되고 있으며, 올해 창립 100주년을 맞아 주주환원율 30.0%를 목표로 자사주 소각 등 밸류업 계획을 성실히 이행 중에 있다.

이와 관련해 "동사는 풍부한 현금 흐름과 투명한 지배구조를 바탕으로 변동성이 큰 바이오 섹터 내에서 '안전 자산' 성격의 투자처로 각인되고 있다"고 조언했다.