보험업계에 신 회계제도(IFRS17)가 도입된 지 3년 차에 접어들면서 이익 확대 효과가 사라지고 실적 둔화 국면에 접어들고 있다. 그동안 보험사들은 외형 성장엔 성공했지만, 손해율 상승과 예실차 확대가 맞물리며 손익이 악화되고 있다. 여기에 보험계약마진(CSM·Contractual Service Margin)도 보험사간 격차가 확대되며 변동성이 커지고 있다. 보험업계는 '실적 거품 제거' 국면에 진입했다는 평가를 내놓고 있다. 이제 보험업권은 양적 성장이 아닌 질적 성장의 시기로 접어들었으며 사업 다각화와 수익 모델의 근본적 변화가 요구되고 있다. 이에 <한스경제> 는 주요 보험사들의 자본적정성 변화를 통해 지급여력비율(킥스·K-ICS)과 CSM이 손익 구조에 미치는 영향을 업체별로 분석했다. <편집자주>
| 서울=한스경제 이지영 기자 | AXA손해보험(악사손보)은 자동차보험 손해율 상승의 영향으로 보험손익이 악화되며 지난해 순이익이 하락했다. 이에 보장성보험 중심의 포트폴리오 재편이 실적 회복의 핵심 변수로 부상하고 있다.
악사손보는 최근 정기 주주총회를 통해 브랑켄 대표를 사내이사로 재선임하며 경영 연속성을 확보했다. 이와 함께 기욤 미라보, 고든 왓슨, 니콜라 드 나젤을 기타비상무이사로 선임했다.
업계에서는 이번 이사회 재편이 장기 보장성 중심 전략을 뒷받침하기 위한 포석으로 보고 있다. 2024년 선임된 한스 브랑켄 대표이사는 다이렉트 보험사에 적합한 장기보험 상품 발굴을 통한 체질 개선에 주력했기 때문이다.
브랑켄 대표는 금융서비스 및 보험 분야에서 20년 이상 경력을 쌓았다. AXA 일본 다이렉트 CEO를 거쳐 AXA 인터내셔널마켓에서 인사·커뮤니케이션·브랜드 부문을 총괄한 바 있다.
실제 악사손보의 수익성 지표는 지난해 부진한 흐름을 보였다. 금융감독원 전자공시에 따르면, 악사손해보험의 지난해 별도 재무제표 기준 당기순손실은 338억원으로 전년 대비 적자 전환했다. 세부적으로 살펴 보면 보험손익은 -583억원으로 2024년(-176원)에 비해 적자폭이 230.5% 늘었다. 같은기간 투자손익은 183억원으로 2024년(184억원) 대비 0.81% 감소했다.
이 같은 보험손실의 주요 원인은 자동차보험 부문의 실적 부진이 주효하게 작용했다. 자동차보험의 보험수익은 전년 대비 459억원 감소했다. 같은기간 장기보험의 보험수익이 전년 대비 185억원 증가했지만 자동차보험의 손실을 만회하기 에는 역부족이었다.
장기보험 보험손익의 주요 원인은 보험계약마진(CSM)과 위험조정 상각수익이 견인했다. CSM은 상각 전 CSM 1981억원 중 11.06%에 해당하는 219억원이 상각돼 수익으로 반영됐다.
재무건전성 지표도 모두 하락세다. 악사손보의 지난해 총자산은 8921억원로 2024년 동기 대비 11.4% 감소했다. 자본 내 이익잉여금은 514억원로 지난해 같은기간(852억원)에 비해 39.6% 감소했다. 영업이익률은 -8.85%로 2024년 동기(0.25%) 대비 -9.10%p가 하락했다.
이익잉여금 변동은 당기순손실 발생에 따른 감소가 주요 요인으로 작용했다. 이 같은 흐름이 2년 이상 이어질 경우 이익잉여금은 누적 결손금으로 전환될 가능성이 높다.
누적 결손금이 발생한 기업은 재무 안정성에 대한 평가가 저하되면서 금융권 여신 심사에서 불리한 위치에 놓일 수 있다. 이에 따라 대출 승인 여부는 물론 금리 수준과 한도 측면에서도 제약이 확대될 가능성이 있다는 분석이다.
다만 자본 건전성 지표는 양호한 수준이다. 악사손보의 지난해 3분기 말 경과조치 후 기준 지급여력비율(킥스·K-ICS)은 250.48%%로 금융당국의 권고치인 (130%)를 상회했다.
다만 현금 창출력 악화는 보다 리스크 요인으로 지목된다. 악사손보의 영업활동 현금흐름은 지난해 -1519억원으로 집계되며 전년(593억원) 대비 적자 전환했다. 보험금 지급과 사업비 지출이 수입을 크게 초과한 결과로, 단기 유동성 부담으로 이어질 수 있는 대목이다.
▲자동차보험 한계 직면…보장성 보험으로 '수익 구조 전환'
업계에서는 악사손해보험의 최근 실적 둔화 배경으로 보험부문 수익성 악화를 지목하고 있다. 자동차보험 중심의 사업 구조가 구조적 한계에 봉착하면서 수익성 개선 여력이 제한됐다는 평가다. 이에 따라 CSM 확보에 유리한 보장성 보험 중심으로 사업 구조를 재편하는 것이 실적 반등의 핵심 과제로 부상하고 있다는 분석이다.
IFRS17 체제에서는 보험 서비스 제공 기간 전반에 걸친 수익을 CSM으로 인식·상각하는 만큼, 계약 기간이 길고 수익 안정성이 높은 보장성 보험의 전략적 중요성이 한층 부각된다. 상해·질병·사망 등 예기치 못한 위험을 보장하는 보장성 보험은 중장기 수익 기반을 뒷받침하는 핵심 상품군으로 평가된다.
이 같은 환경 변화에 맞춰 악사손해보험은 자동차보험 의존도를 낮추고 건강보험과 상해보험 등 장기 보장성 상품 중심으로 사업 포트폴리오를 재편하고 있다. 실질적인 보장 체계를 갖춘 건강보험 상품을 전면에 내세우며 보장성 경쟁력 강화에 속도를 내는 모습이다.
대표 상품인 '(무)AXA나를지켜주는건강보험Ⅱ(갱신형)'은 뇌·심장 등 주요 질환부터 암까지 폭넓은 보장을 제공한다. 간편심사 특약을 통해 뇌출혈 진단 시 보험가입금액의 100%를 최초 1회 지급하도록 설계됐다.
또 다른 상품인 '(무)AXA생활건강보험(갱신형)'은 암·뇌출혈·심장질환 등 3대 질환 진단금과 생활자금을 동시에 보장하도록 설계돼 보장성과 활용도를 높였다. 고령화에 따른 치매 리스크에 대응하기 위해 '(무)AXA올인원종합보험(갱신형)'도 판매 중이다. 최근에는 파킨슨병의 초기비용 부담 완화를 위해 ‘(무)AXA나를지켜주는건강보험Ⅱ(갱신형)’을 선보이고 있다.
상해 보장 영역에서도 라인업 확대가 이어지고 있다. 최근 출시된 '(무)AXA간편상해보험'은 후유장해는 물론 치료비, 진단비, 수술비까지 폭넓게 보장고 있다.
리스크 관리도 고도화하고 있다. 악사손보는 보험·금리·신용·시장·유동성 등 주요 리스크를 통합적으로 관리하는 체계를 기반으로 안정적인 이익 창출을 도모하고 있다. 위험의 인식·측정·평가·통제·모니터링 전 과정을 고도화해 자산과 부채를 아우르는 포트폴리오 관점에서 리스크를 관리하며, 이를 통해 중장기적인 기업가치 제고를 추구하는 전략이다.
이와 함께 가용자본 대비 적정 수준의 위험을 유지하기 위해 통합 위험 한도를 설정하고, 이를 중심으로 전사 리스크를 관리하고 있다. 과도한 위험은 축소하거나 헤지하는 한편, 수익성 확보가 가능한 범위 내에서는 선별적으로 위험을 부담하는 방식으로 자산 및 상품 포트폴리오를 운용한다. 이를 통해 위험 대비 수익성을 지속적으로 점검·개선하는 데 초점을 맞췄다.
업계 관계자는 "악사손해보험이 추진 중인 보장성 보험 중심 전략은 자동차보험 의존도를 낮추고 수익 구조를 다변화하는 데 의미가 있다"며 "IFRS17 체제에서는 보험계약마진(CSM) 규모가 미래 수익의 가시성을 좌우하는 핵심 지표인 만큼, 장기 보장성 상품 비중 확대를 통한 CSM 축적이 향후 실적 개선의 핵심 변수로 작용할 것이다"라고 전했다.
또 다른 업계 관계자는 "최근 손해보험사 전반이 자동차보험 중심 구조에서 벗어나 건강·상해 등 장기 보장성 중심으로 포트폴리오를 재편하는 흐름이다"라며 "악사손보 역시 상품 경쟁력과 언더라이팅 역량을 동시에 강화할 경우 수익성과 건전성을 함께 끌어올릴 수 있을 것이다"라고 덧붙였다.
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