| 서울=한스경제 양지원 기자 | CJ제일제당의 실적이 둔화 흐름을 보이는 가운데 CJ올리브영은 그룹 내에서 유일하게 두드러진 성장세를 이어가며 실적을 떠받치고 있다. 올리브영은 고수익 구조를 바탕으로 그룹 내 ‘캐시카우’로 자리매김하면서 지배구조 개편의 핵심 변수로 떠올랐다.
CJ제일제당은 고환율과 원재료 가격 상승, 내수 부진이 겹치며 수익성 압박이 이어지고 있다. 주요 원재료 비용 부담이 확대된 상황에서 가격 인상 여력은 제한적이고, 글로벌 사업 역시 일부 지역에서 성장세가 둔화되며 실적 회복 속도가 더딘 흐름이다. 외형은 유지하고 있지만 이익 개선은 제한적인 상황이다.
반면 CJ올리브영은 성장세를 이어가고 있다. 외국인 관광객 유입 확대와 함께 오프라인 매장 매출이 늘어난 데다 글로벌몰을 중심으로 한 온라인 채널 성장도 가파르다. 특히 외국인 매출 비중이 빠르게 확대되며 마진 구조가 개선됐고, 이는 곧 수익성 강화로 이어졌다. 단순 유통을 넘어 중소 K뷰티 브랜드를 발굴·육성하는 플랫폼 역할까지 수행하면서 사업 구조도 고도화됐다.
실적 성장세도 뚜렷하다. 올리브영의 지난해 연결 기준 매출은 5조8539억원으로 전년 대비 약 22% 증가했다. 2021년 2조원 수준이던 매출은 4년 만에 약 3배로 확대됐다. 같은 기간 영업이익은 7447억원으로 22% 늘었으며, 영업이익률은 약 12% 수준으로 유통업계 평균을 크게 웃돈다. 그룹 내 안정적인 현금 창출원으로서 존재감이 더욱 부각되는 배경이다.
이 같은 성장세를 반영하듯 이재현 CJ그룹 회장은 지난 26일 서울 명동 ‘올리브영 센트럴 명동타운’을 찾아 현장 점검에 나섰다. 이날 현장에는 이선정 CJ올리브영 대표와 이선호 미래기획그룹장도 동행했다. 그룹 핵심 경영진이 총출동한 이번 현장경영은 올리브영의 전략적 위상이 그만큼 커졌음을 보여주는 대목이다. CJ그룹은 K뷰티와 웰니스 경쟁력을 바탕으로 글로벌 시장에서 ‘K라이프스타일’ 기업으로 도약하겠다는 구상을 구체화하고 있다.
이와 함께 올리브영을 둘러싼 지배구조 개편 가능성도 커지고 있다. 정부의 중복상장 규제 강화로 기업공개(IPO) 현실성이 낮아지면서 시장에서는 CJ와의 합병 시나리오가 대안으로 거론된다. IPO 대신 합병을 통해 지배력을 강화하는 방식이 선택지로 부상한 것이다.
22.6%인 자사주는 향후 지배구조 개편의 핵심 변수다. 자사주를 소각할 경우 유통 주식 수가 줄어 기업가치가 높아지고, 합병 비율 산정에서도 유리하게 작용할 수 있다.
최정욱 하나증권 연구원은 “자회사 중복상장이 어려워진 정책 환경을 감안할 때 향후 지배구조 개편은 합병 방식으로 진행될 가능성이 높다. 자사주 소각과 맞물려 내년 상반기 중 개편 작업이 이뤄질 가능성이 있다”라고 말했다.
업계에서는 올리브영이 당분간 성장세를 이어갈 것으로 보고 있다. 글로벌 확장 과정에서 투자 비용이 증가할 수 있으나, 외국인 수요 확대와 온라인 채널 성장세가 이를 상당 부분 상쇄할 것이라는 분석이다. CJ그룹 내에서 올리브영의 역할과 영향력은 더욱 커질 전망이다.
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