오는 24일 열리는 고려아연 정기 주주총회를 앞두고 분쟁 당사자인 영풍의 경영 실적과 환경 리스크, 회계 이슈 등이 복합적으로 부각되며 표심에 미칠 영향이 주목된다. 경영권 분쟁이 격화되는 가운데 영풍의 경영 능력과 지속가능성에 대한 의구심이 투자 판단 변수로 떠오르는 모습이다.
21일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 2025년 말 기준 영풍의 연결 충당부채는 3천743억원으로 전년보다 45% 증가했다. 반출충당부채 2천250억원, 토지정화충당부채 1천185억원, 지하수정화충당부채 149억원 등 대부분이 석포제련소 환경오염에 따른 비용으로, 향후 지출 가능성이 높은 항목이다.
환경 리스크는 생산 차질로도 이어졌다. 석포제련소는 폐수 무단 배출에 따른 행정처분으로 지난해 2월26일부터 4월24일까지 58일간 조업이 중단되면서 연간 가동률이 45.9%까지 떨어졌다. 가동률은 2022년 81.32%에서 2023년 80.04%, 2024년 52.05%로 하락세가 이어지고 있다.
경영 실적 역시 악화 흐름이 뚜렷하다. 영풍은 별도 기준 매출 1조1천927억원을 기록했지만 영업손실 2천777억원으로 적자 폭이 확대되며 2021년 이후 5년 연속 적자를 이어갔다. 연결 기준으로도 매출 2조9천90억원, 영업손실 2천597억원을 기록하며 3년 연속 적자 상태다. 같은 비철금속 제련업체인 고려아연이 40년 넘게 흑자를 유지하는 것과 대비된다.
이 같은 실적 격차는 주총 표대결에도 영향을 미칠 변수로 꼽힌다. 의결권 자문사들은 양사 경영성과를 비교하며 영풍 측이 경영권을 확보할 경우 전략 연속성과 실행 안정성이 충분히 검증되지 않았다는 점을 지적하고 있다.
노동계 반발도 변수다. 고려아연 노동조합은 MBK·영풍 측을 겨냥해 “투기자본의 개입을 막겠다”며 총파업 가능성까지 거론하는 등 강경한 입장을 내놓고 있다.
주주환원 정책을 둘러싼 불만도 제기된다. 영풍은 주당 5원의 현금배당과 0.03주의 주식배당을 결정했지만, 일부 주주들은 배당 수준이 낮다며 주주친화 정책이 부족하다는 반응을 보이고 있다.
회계 투명성 문제도 도마 위에 올랐다. 금융감독원은 영풍을 상대로 회계감리에 착수해 폐기물 처리 비용을 충당부채에 적정하게 반영했는지 여부를 들여다보고 있다.
지배구조를 둘러싼 논란도 이어지고 있다. 영풍 주주 측이 감사위원 분리선출 확대와 ESG위원회 격상 등을 요구했지만 회사 측이 반대하면서, 상법 개정 흐름에 부응하지 못한다는 평가도 나온다.
업계에서는 이번 주총이 단순한 지분 경쟁을 넘어 ‘누가 기업가치를 안정적으로 끌어올릴 수 있는가’를 가르는 시험대가 될 것으로 보고 있다. 한 업계 관계자는 “경영 실적과 내부 통제에 대한 신뢰가 뒷받침되지 않으면 지배구조 개선 주장도 설득력을 얻기 어렵다”며 “결국 주주들은 장기적인 가치 창출 가능성을 기준으로 판단할 것”이라고 말했다.
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