국내외 의결권 자문사들이 고려아연의 기업가치와 주주가치 제고를 위해 현 경영진 중심의 이사회 체제를 유지해야 한다는 의견을 잇따라 내놓았다.
19일 업계에 따르면 오는 24일 열리는 고려아연 정기주주총회를 앞두고 의안 분석 보고서를 발표한 국내외 의결권 자문사 7곳은 대체로 현 경영진 체제를 지지하는 방향으로 의결권 행사를 권고했다.
이번에 보고서를 낸 자문사는 △글래스루이스 △ISS △서스틴베스트 △한국ESG연구소 △한국ESG평가원 △한국의결권자문 △한국ESG기준원 등이다.
이 가운데 글래스루이스, 서스틴베스트, 한국ESG연구소, 한국ESG평가원, 한국의결권자문 등 5곳은 고려아연 측이 추천한 최윤범 회장과 황덕남 사외이사(이사회 의장)에 대해 모두 찬성을 권고했다. 특히 이들 중 한국ESG연구소를 제외한 4곳은 MBK파트너스·영풍 측이 추천한 박병욱, 최연석, 최병일, 이선숙 후보 4명 전원에 대해 반대를 권고했다.
이번 정기주총의 핵심 안건인 '이사 수 선임안'에서도 자문사들의 의견은 일치했다. 7곳 모두 고려아연이 제안한 '이사 5인 선임안'에 찬성을 권고했으며, MBK·영풍 측이 제안한 '이사 6인 선임안'에는 반대 입장을 밝혔다.
이는 오는 9월 개정 상법 시행에 따라 분리선출 감사위원을 추가 선임해야 하는 상황을 고려한 판단으로 풀이된다. 6명을 모두 선임할 경우 감사위원 선임이 어려워지는 만큼, 자문사들은 회사 측 안건을 지지했다. 이와 함께 이사회 독립성 강화를 위한 방향에도 공감대를 형성한 것으로 해석된다.
이외에도 자문사 7곳은 고려아연 측이 상정한 주요 안건인 △임의적립금 약 9177억원의 미처분이익잉여금 전환 △소수주주 보호 관련 정관 명문화 △분리선출 감사위원 2인 확대를 위한 정관 변경 등에 대해서도 일제히 찬성을 권고했다.
특히 미처분이익잉여금 전환 규모는 MBK·영풍 측이 제안한 약 3925억원의 두 배를 웃도는 수준으로, 현 경영진이 주주환원 확대에 보다 적극적이라는 점이 반영된 것으로 분석된다.
이처럼 자문사들이 현 경영진에 힘을 실은 배경에는 그간의 경영 성과가 자리 잡고 있다는 평가다.
고려아연은 지난해 사상 최대 매출과 영업이익을 기록했으며, 44년 연속 영업흑자라는 기록을 이어갔다. 또한 미국 정부 등과 약 11조원을 투자해 아연, 구리, 은, 안티모니 등 핵심광물을 생산하는 대규모 제련소 건설을 추진하며 글로벌 시장 확대에도 나서고 있다.
지배구조 측면에서도 개선이 이뤄졌다. 사외이사가 이사회 의장을 맡도록 정관을 변경하고, 이사회 내 위원회를 전원 사외이사로 구성해 독립성과 감독 기능을 강화했다. 여성 및 외국인 이사를 추가 선임해 다양성도 높였다. 현재 사외이사 비중은 68%로 상장사 평균 51%를 크게 웃돈다.
주주환원 정책도 강화됐다. 고려아연은 2024년 MBK와 영풍의 적대적 M&A 시도 대응 과정에서 취득한 자사주 약 204만주를 전량 소각했으며, 2025년 결산 배당으로 최근 5년 내 최고 수준인 주당 2만원을 결정했다. 또한 투자자 편의를 위해 배당 기준일도 변경했다.
총주주수익률(TSR) 역시 높은 수준을 기록했다. 최윤범 회장이 경영을 본격적으로 맡은 2019년 3월부터 올해 2월까지 TSR은 465.6%로, 업종 평균(KRX Steels Index)의 약 3배에 달한다. 같은 기간 영풍의 TSR은 -9.5%에 머물렀다.
ESG 평가도 개선 흐름을 보이고 있다. 서스틴베스트와 한국ESG연구소는 2023년부터 3년 연속 A등급을 부여했으며, 한국ESG기준원은 2023년 B등급에서 2024년 B+로 상향 후 이를 유지하고 있다. ISS 퀄리티 스코어는 올해 1월 환경, 사회, 지배구조 전 부문에서 최고점인 1점을 부여했다.
고려아연 관계자는 "국내외 의결권 자문사 7곳 중 5곳이 최윤범 회장을 포함한 회사 측 이사 후보 전원에 찬성을 권고했고, 4곳은 MBK·영풍 측 후보 전원에 반대를 권고했다"며 "이는 기업가치와 주주가치 향상을 위해 현 경영진 중심의 이사회가 안정적으로 유지돼야 한다는 판단으로 본다"고 말했다. 이어 "이번 정기주총은 적대적 M&A 시도를 넘어 사상 최대 실적을 주주들에게 보고하고, 미국 제련소 건설 등 미래 성장 전략을 공유하는 자리가 될 것"이라며 "앞으로도 글로벌 핵심광물 대표 기업으로서 지속적인 성장과 주주가치 제고에 나서겠다"고 덧붙였다.
박성대 기자 / 경제를 읽는 맑은 창 - 비즈니스플러스
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