한은 “올해 민간소비 점진적 회복 국면 진입”

한국은행 신축 통합별관. [연합뉴스]

[직썰 / 손성은 기자] 한국은행이 최근 민간소비 흐름에 대해 올해부터 ‘점진적 개선형’ 회복 국면에 가까워지고 있다고 진단했다. 다만 과거 회복기와 비교하면 소득·자산·기대 경로의 파급력이 약해 회복 속도는 완만하다고 평가했다.

한은은 26일 공개한 ‘과거 회복기에 비추어 본 현 소비국면 판단과 향후 전망’ 보고서에서 “민간소비는 지난해 1분기를 저점으로 빠르게 반등했다”며 “올해 들어 점진적 개선 흐름이 강화되는 모습”이라고 분석했다.

보고서에 따르면 2000년대 이후 민간소비 회복기는 두 유형으로 나뉜다. 글로벌 금융위기 직후(2009~2011년)와 팬데믹 이후(2021~2022년)처럼 억눌린 수요가 단기간 분출한 ‘위기 후 급반등형’, 2004년부터 2008년까지, 2017년부터 2019까지와 같이 장기 부진 뒤 거시 여건 개선을 배경으로 완만하게 이어진 ‘점진적 개선형’이다.

한은은 “지난해 하반기에는 소비심리 개선과 정부 부양책 영향으로 빠른 반등을 나타내 급반등형과 유사한 양상을 보였다”고 설명했다.

이어 “올해 들어서는 금리 인하 누적 효과, 글로벌 인공지능(AI) 수요 확대에 따른 반도체 수출 증가, 증시 및 소비심리 호조, 세수 확충에 기반한 정부 재정 여력 확대 등 점진적 개선형 회복기와 유사한 환경이 조성됐다”고 진단했다.

한은은 “이 같은 여건을 종합하면 소비 회복 흐름이 단기에 그치지 않고 일정 기간 이어질 가능성이 있다”고 밝혔다.

다만 구조적 제약 요인도 함께 짚었다.

우선 소득 경로다. 한은은 “최근 경기 개선을 이끄는 반도체 등 IT 부문은 자본집약도가 높고 고용 유발 효과가 낮다”며 “수출 확대가 가계 전반의 소득 증가로 연결되는 힘은 과거보다 약해졌다”고 분석했다.

또 “고소득층의 한계소비성향이 평균보다 낮은 점을 감안하면 소득 증가가 일부 계층에 집중될 경우 소비 확산 폭은 제한될 수 있다”고 덧붙였다.

자산가격 경로와 관련해서는 “최근 주가 상승세를 단순 적용하면 소비를 일정 폭 끌어올리는 효과가 산출되지만, 증시 변동성이 높고 주식 보유가 고소득층에 집중된 구조를 감안하면 실제 파급 효과는 평균 추정치보다 낮을 수 있다”고 평가했다. 

부동산에 대해서는 “자산가치 상승이 부채 확대와 맞물려 실질적 부의 효과를 제약하는 특성이 있다”고 설명했다.

기대 경로에 대해서는 “단기 경기 전망은 개선됐지만 인구구조 변화 등으로 중장기 성장 인식은 보수적”이라며 “가계가 소비 확대 대신 예비적 저축이나 부채 상환을 선택하는 경향이 나타난다”고 진단했다.

한은은 “누적된 금리 인하 효과와 반도체 중심 수출 호조, 자산시장 개선, 정부 대응 여력 확대가 소비를 지지하는 요인”이라면서도 “소비 증가 폭은 과거 점진적 개선기보다 완만한 흐름을 보일 가능성이 크다”고 밝혔다.