‘홈플러스 사태’로 경영 방식에 대한 논란이 이어지고 있는 MBK파트너스가 인수 3년 차에 접어든 오스템임플란트에서도 사실상 조직 축소 성격의 조직개편을 공식화하면서 또다시 도마 위에 올랐다.
국내 1위 임플란트 업체인 오스템임플란트는 MBK가 최대주주로 올라선 뒤 수익성이 악화되는 상황에서도 대규모 배당을 재개해 경영 개선 기조와는 거리가 먼 의사결정을 해왔다는 지적을 받는 곳이다. 일각에서는 결국 ‘홈플러스의 전철을 밟는 것 아니냐’는 우려까지 제기된다.
3일 금융투자업계에 따르면 최근 오스템임플란트는 연구개발(R&D)과 영업, 지원부서를 중심으로 한 대대적 조직개편안을 확정한 것으로 알려졌다. 연구개발본부의 경우 기존 3개 실을 폐쇄하고 일부 조직을 통합하는 등 고강도 정비가 이뤄진 것으로 전해졌다. 회사 측은 “수익성 없는 사업 영역을 정리하고 효율적으로 재배치하는 과정일 뿐”이라고 설명했지만, 안팎에서는 MBK 인수 이후 꾸준히 제기돼온 구조조정 우려가 현실화하는 것 아니냐는 목소리가 나온다.
오스템임플란트는 2023년 초 MBK 5호 펀드가 최대주주인 덴티스트리인베스트먼트를 통해 경영권이 넘어간 이후 대표 교체, 이사회 재편, 자회사 흡수합병 등을 거쳤다. 그럼에도 수익성은 내리막이다. 2022년 22.3%였던 영업이익률은 인수 첫해인 2023년 20.1%로 하락했고, 2024년에는 12.3%까지 떨어졌다. 올해 3분기 누계 영업이익률은 7.0%로, 인수 전과 비교해 사실상 3분의 1 수준으로 쪼그라든 셈이다.
실적 악화에도 오스템임플란트는 2024년 결산배당으로 약 1천1억원을 풀었다. 이 가운데 830억원가량이 지분 83.6%를 보유한 덴티스트리인베스트먼트 몫으로 돌아간 것으로 알려지면서 “투자자금 회수를 위해 기업 재무여력을 소진시키고 있다”는 비판도 뒤따르고 있다. 배당을 통해 투자금을 회수하는 MBK 특유의 방식이 오스템임플란트에도 적용되고 있다는 해석이 나온다.
이런 상황에서 연구개발 조직 중심의 개편 소식이 전해지자 MBK의 또 다른 포트폴리오 기업이었던 홈플러스 사례가 다시 소환되고 있다. 홈플러스는 MBK 인수 이후 점포 매각과 조직정비가 반복됐고, 올해 3월 결국 기업회생절차를 신청하는 처지에 놓였다. 업계에서는 이를 두고 “MBK가 기업 운영에서 장기적 성장이나 미래투자보다는 단기적 영업이익률을 우선시한다”는 지적이 꾸준히 제기돼 왔다.
오스템임플란트 역시 인수금융(딜 파이낸싱)에 따른 이자 부담을 상쇄하고 향후 재매각 시 기업가치를 높이기 위해 ‘현금 창출 능력’ 제고에 집중할 것이라는 분석에 힘이 실린다. 홈플러스 사태에서도 지적된 LBO(차입매수) 방식의 부작용이 다시 불거질 수 있다는 것이다.
오스템임플란트는 현재로서는 인력 감축 등 ‘구조조정’은 사실과 다르다고 선을 긋고 있다. 회사는 언론 등에 “기존보다 규모가 큰 조직 개편일 뿐, 현재 기준에서 인력 감축 계획은 없다”며, 일각에서 거론되는 ‘25% 감원설’ 역시 “과장된 관측”이라고 반박했다.
한편 오스템임플란트는 최근 자회사 오스템글로벌을 합병하는 절차도 진행 중이며, 이를 통해 지배구조 단순화와 경영 효율화를 도모하겠다는 입장이다.
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