팔란티어, 현금으로 말한다… 고성장·고평가 시험대

팔란티어 로고/연합뉴스

인공지능 투자 열기가 식어가는 장세에서도 팔란티어테크놀로지스(PLTR)는 숫자로 자신을 증명했다.

3일(현지시간) 발표된 3분기 실적은 매출 11억8100만 달러, 희석 EPS 0.21달러로 컨센서스를 각각 8.3%, 23.5% 웃돌았다. 그럼에도 6일(현지시간) 기준 주가는 175.05 달러로 하루 -6.84% 밀렸고, 장후에는 175.30 달러로 소폭 반등했다. 1년 총수익 213.3%로 동종 업계 대비 초과성과가 뚜렷하지만, ‘비싼 성장주’라는 딜레마가 동시에 부각되는 구도다.

펀더멘털의 뼈대는 단단하다. 최근 12개월(TTM) 매출 38.96억 달러, 순이익 10.95억 달러, EBITDA 8.76억 달러. 수익성은 매출총이익률 80.8%, 영업이익률 21.8%, 세전마진 28.7%, EBITDA 마진 22.5%로 소프트웨어 상위권 프로파일을 갖췄다.

EPS·영업이익·총이익·현금흐름 ‘동향 점수’가 모두 5점(만점)으로 제시될 만큼 질적 개선이 동반됐다. 성장의 종단도 분명하다. 3년 누적 기준 EPS +254.7%, 영업이익 +520%, 매출총이익 +118.9%, 매출 +112.9%. 5년 누적으론 매출 +289.6%, 매출총이익 +390.4%, EPS +162.6%다.

[자료=인베스팅닷컴]

현금창출력은 ‘질’과 ‘양’이 동시에 받치고 있다. TTM(Trailing Twelve Months) 영업활동현금흐름(OCF) 18.18억 달러, 잉여현금흐름(FCF) 17.94억 달러로 전환 효율이 높다. 3년·5년 누적 OCF 성장률이 각각 +808.5%, +3,725.6%에 이른다. 재무안정성도 눈에 띈다. 현금 및 단기투자 64.38억 달러, 유동자산 75.86억 달러, 유동부채 11.80억 달러로 유동비율 6.43배. 총부채는 14.26억 달러, 총부채/EBITDA 1.54배다. ‘현금흐름/총부채’ ‘현금흐름 대 유동부채’ 등 유동성·레버리지 지표가 상위 구간에 포진한다.

문제는 가격이다. 조정 PER 380.9배, EV/EBIT 490.1배, EV/EBITDA 475.5배, EV/매출 106.9배, FCF 수익률 0.4%. 모델 기반 적정가치 중앙값은 94.20 달러(밴드 76.03~103.95 달러)로 제시돼 현 주가 대비 하락 가능성이 크다는 신호를 보내고 있다. 반면 애널리스트 목표가 평균은 181.83달러(밴드 50~255 달러)로 가까운 구간에서는 기대가 여전하다. 가격모멘텀은 1~2년 구간에서 강력하지만(1년·2년 총수익 지표 상단), 단기 변동성(1주·1개월 수익)은 확대되는 흐름이다. 베타(5년) 1.48, 시가총액 4,172억 달러다.

[자료=인베스팅닷컴]

투자은행(IB) 업계 처방은 단순하다. 핵심 보유는 유지하되, 크기와 속도를 관리하라는 것이다. 구체적으로는 ①벤치마크 초과 비중을 일부 환원해 ‘코어 70~80%/택틱스 20~30%’로 재정렬 ②단기 VaR 상한 유지 또는 미세 하향 ③다음 분기 증액 트리거를 EPS 상향 리비전 지속·FCF/OCF 마진 방어·총부채/EBITDA 1.5배대 유지·조정 구간 거래대금 정상화로 명시 ④가격규율은 절대가치(94.20달러) 고집이 아니라 멀티플의 백분위 하단 회귀 시 단계적 증액 ⑤동종군과의 롱/쇼트로 베타·팩터 리스크를 중성화하는 접근이다. 요지는 “좋은 회사”와 “좋은 가격”을 분리해 본다는 것이다.

이날 기준 팔란티어는 ‘현금이익으로 검증된 AI 플랫폼’이자 ‘높은 밸류에이션을 요구하는 성장주’다. 다음 분기에도 EPS·FCF 트랙이 유지되고 재무레버리지가 현 수준을 지킨다면 코어 보유의 명분은 더 강해진다. 반대로 리비전이 꺾이거나 FCF 수익률 개선 없이 멀티플만 팽창한다면, 프리미엄 수축은 피하기 어렵다. 성장과 가격의 균형을 되찾는 자만 초과수익을 얻는다. 지금 필요한 것은 열광이 아니라, 현금흐름 확인과 규율을 갖춘 투자다.

알렉스 카프 팔란티어 CEO는 “세상은 곧 인공지능(AI)을 가진 자와 그렇지 못한 자로 나뉘게 될 것”이라며 “우리는 그 경계선에서 기술과 규율로 승부하겠다”고 말했다.

[뉴스로드] 최지훈 기자 [e-mail]