韓순대외자산 1조달러 시대…‘해외 쏠림’ 속 질적 안정 과제

[이데일리 이정윤 기자] 우리나라의 대외지급 능력을 보여주는 순대외자산(Net Foreign Asset, NFA)이 1조달러로 확대되며 대외건전성이 강화되고 있지만, 해외투자 쏠림으로 인한 국내 자본시장 약화와 글로벌 리스크 노출 증가가 새로운 부담으로 떠오르고 있다.

사진=게티이미지

◇자산가격 안정 약화…고령화가 순대외자산 구조 바꿔

한국은행이 5일 발표한 ‘순대외자산 안정화 가능성 평가 및 시사점’ 이슈노트에 따르면 순대외자산은 지난해 4분기 처음으로 1조달러를 돌파했다. 또 올해 6월 기준 국내총생산(GDP) 대비 순대외자산 비율은 55.7%로 역대 2위 수준이다.

순대외자산은 한 국가의 대외금융자산에서 대외금융부채를 뺀 값으로, 대외 지급 능력을 보여주는 지표다.

순대외자산은 2010년 이후 대외금융자산이 대외금융부채에 비해 빠르게 증가하면서 2014년 3분기부터 플러스(+)로 전환된 이후 증가세를 이어오고 있다.

순대외자산은 경상수지와 자산가격·환율 변화에 의해 조정되는데, 과거에는 자산가격이 상승하면 외국인 투자금이 늘어나 부채가 빠르게 증가하면서 순대외자산이 줄어들었다. 하지만 2020년대 이후로는 해외주식 비중이 확대되고 미국 증시 강세로 인해 순대외자산이 쉽게 줄어들지 않는 구조로 바뀌었다.

실제 자산가격·환율 변화 효과가 순대외자산을 안정화시키는 요인으로 작용했으나, 최근에는 효과가 약화되면서 국가별 순대외자산 안정점(절대값)이 확대되는 것으로 나타났다.

분석 결과 한국의 순대외자산 안정점은 2007년 -22%에서 2023년 26%로 상승했다. 이는 순대외자산이 이전보다 높은 수준에서 유지돼야 균형이 맞는다는 뜻이다.

또한 각국의 순대외자산 규모는 국민소득이나 인구구조 같은 구조적 요인과 밀접하게 연동되는 것으로 나타났다.

특히 고령화가 빠를수록 순대외자산이 커지는 경향이 뚜렷했다. 노인부양비율이 높아질수록 미래 소비에 대비해 해외자산을 더 많이 보유하려는 경향이 강해진다는 것이다.

한은 연구팀은 “대외채권국 대부분에서 고령화 속도가 빠를수록 순대외자산의 민감도가 커지는 현상이 관찰됐다”고 설명했다. 이밖에 국내자산 수익률 저하, 연기금 등의 대규모 해외투자 등도 영향을 줬다.

한국의 경우 이러한 구조적 요인이 더 두드러졌다. 2015년 GDP 대비 -3% 수준이던 한국의 균형 순대외자산은 2023년 30%까지 상승한 것으로 추정됐다. 하지만 실제 순대외자산 비율은 이보다 훨씬 높은 47%로, 국내 투자수익률 저하 등에 따른 과잉 대외저축 성향 등을 반영해 균형치를 상회했다.

사진=한국은행

◇민간 해외투자 확산, 국내시장 활력 저하 우려

한은 연구팀은 “순대외자산 증가는 대외 건전성 강화라는 긍정적인 측면이 있으나 자본의 해외유출에 따른 국내 자본시장 투자 기반 약화, 환율 약세 압력 지속, 글로벌 리스크에 대한 노출 확대, 무역 불균형에 따른 통상 압력 등 부정적인 측면도 있다”고 강조했다.

국내 투자수익률 하락과 고령화에 따른 저축성향 강화, 연기금의 해외투자 확대 등으로 순대외자산이 늘고 있으나, 이는 국내 투자 기반이 약화되고 있다는 방증이기도 하다는 것이다.

한은은 최근 순대외자산의 성격이 바뀌고 있다고 지적했다. 과거에는 외환보유액이나 은행이 보유한 해외자산이 순대외자산의 대부분을 차지해 외환시장이 흔들릴 때 완충 역할을 했다. 하지만 최근에는 개인과 연기금, 자산운용사 등 민간 부문이 해외투자의 중심으로 떠오르면서, 순대외자산의 구성이 점차 민간 중심으로 이동하고 있다. 외환시장 변동 시 이를 흡수해주는 완충 장치가 약화될 수 있어 주의가 필요하다는 것이다.

한은 연구팀은 “일본의 밸류업 프로그램과 같은 국내 주식시장 투자여건 개선, 연기금의 국내투자 활성화 등을 통해 과도한 해외투자 치우침을 완화 시킬 필요가 있다”고 강조했다.