4대 금융, 재평가 본격화…‘디스카운트 해소’ 신호 켜졌다

4대 금융지주 본사 [각 사]

[직썰 / 손성은 기자] 4대 금융지주 주가가 구조적 반등 구간에 진입했다. 이재명 정부 출범을 계기로 증시 부양 기조가 강화되고, 원화 강세 전환과 상법 개정 추진 등 대내외 호재가 맞물리면서 대표적 저평가 업종인 금융주의 재평가 기대가 현실화하고 있다. 지난해 말부터 고금리·상생금융 압박과 정치 불확실성 등으로 수익성에 부담을 느껴 이탈했던 외국인 자금도 되돌아오고 있다.

실제로 지난 5월 2일부터 6월 17일까지 외국인은 KB·신한·하나·우리 등 4대 금융주를 총 5680억 원어치 순매수했다. 같은 기간 하나금융과 우리금융은 각각 24.02%, 신한금융 17.77%, KB금융은 14.91%의 상승률을 기록했다. 주가 흐름은 단기 실적이 아닌 구조적 밸류업 전환에 대한 시장의 평가로 읽힌다.

이 같은 반등에는 세 가지 요인이 복합적으로 작용하고 있다. 첫째, 이재명 정부 출범 이후 고배당주 중심의 증시 부양 기조가 뚜렷해지면서 금융주의 주주환원 전략에 대한 기대가 커졌다. 둘째, 원·달러 환율이 4월 평균 1444.31원에서 5월 1394.49원으로 약 3.4% 하락하면서, 은행권의 위험가중자산(RWA)이 줄어들고 배당 여력이 확대된 점도 투자심리를 자극했다. 셋째, 상법 개정 추진이다. 정부가 속도를 내고 있는 상법 개정안은 이사의 충실 의무 대상을 ‘회사’에서 ‘회사 및 주주’로 확대하는 내용을 골자로 한다. 이 경우 기업 이사회는 특정 주주가 아닌 총주주의 이익 보호 의무를 지게 되며, 이는 자사주 소각·배당 확대 등 주주환원 정책의 제도적 기반이 된다.

금융주는 이 상법 개정의 최대 수혜 업종으로 꼽힌다. 이미 자사주 매입·소각, 고배당 확대 등 밸류업 행보를 강화해 온 금융지주들이 제도적 뒷받침을 얻을 경우, 주주친화적 구조로의 전환이 더욱 가속화될 수 있기 때문이다. 나아가 ‘총주주 보호 의무’가 제도화되면, 정부가 강조해 온 상생 금융 기조에 따른 비용 부담도 일정 부분 완충될 수 있다.

시장에서는 이번 주가 상승을 단기적인 실적 반등보다 구조적 재평가의 신호로 해석하고 있다. KB증권 이은택 연구원은 “금융주 강세장은 단순한 이익 성장보다 시장의 밸류업 평가에 의해 좌우되는 경우가 많다”며 “과거에도 유사한 패턴이 반복돼 왔고, 이번에도 재평가 흐름이 지속될 가능성이 높다”고 진단했다.

관건은 상법 개정의 입법 속도다. 정부의 강력한 의지와 여당의 과반 의석 기반을 고려하면 통과 가능성은 높지만, 이사회 구성과 기업 경영권 이슈를 둘러싼 논란이 변수로 작용할 수 있다. 법안의 처리 시기나 도입 수위 조정 가능성이 열려 있는 이유다. 그럼에도 불구하고 증권가는 상법 개정이 단기적 불확실성이라기보다, 금융주의 디스카운트를 해소할 제도적 전환점으로 평가하는 분위기다.

이재명 정부의 정책 기조, 안정화된 환율 환경, 제도 개혁 움직임까지 삼각 호재가 맞물리며, 4대 금융지주는 본격적인 재평가 궤도에 올라섰다. 외국인의 복귀는 그 흐름을 확인하는 첫 신호탄이다.