[소비자경제] 김형민 기자 = SGI서울보증보험(대표 이명순, 이하 서울보증)이 IPO(기업공개) 등용문을 거듭 두드리고 있지만 매출채권 신용보험 불안감과 실적 감소, 불투명한 지배구조 등 내재적 리스크에 기업공개 재수도 난항을 겪을 전망이다.
특히 최근 ESG(환경·사회·지배구조) 경영 착근이 최대 화두가 된 주식상장 기업계에서 사회공헌 활성화, 지배구조 투명화는 필수전제다. 다만 서울보증은 사회공헌 체계 미비, 낙하산 인선 논란 등에 대한 지적이 끊이지 않는 만큼 IPO 진입장벽을 뚫기엔 선결과제가 많다는 분석이 나온다.
서울보증은 2023년 기관투자자 대상 수요예측에서 저조한 성적표를 받아들며 1차 기업공개 플랜을 철회해야 했다. 이후 지난해 8월 한국거래소에 기업공개를 위한 예비심사 신청서를 제출했지만, 서울보증의 매출채권 대위변제금 등 각종 실적지표를 보면 이 또한 녹록지 않아 보인다.
강준현 더불어민주당 의원이 금융감독원과 서울보증으로부터 건네받은 각종 자료에 따르면, 지난해 8월 기준 서울보증의 매출채권 신용보험 대위변제금은 전년(110억6500만 원) 대비 1% 증가한 121억6800만 원이다.
매출채권 대위변제금은 미회수된 기업의 외상 거래대금에 대해 손실보전 차원에서 대리 변제해주는 금액으로, 이는 서울보증이 기업체 미수금을 대신 갚아주는 개념인 셈이다. 이러한 대위변제금 증가는 서울보증의 재정 부담으로 고스란히 작용하게 된다는 점에서 재정 리스크에 대한 우려가 나온다.
동 기간 서울보증의 손해율도 28.4%로, 전년동기(14.9%)의 2배 수준으로 치솟았다. 손해율은 대위변제금에서 회상금을 제한 금액을 보험료로 나누는 방식으로 산출된다. 결국 손해율이 높다는 것은 서울보증이 대리 변제한 금액이 늘은 반면, 반대급부로 회수하는 금액이 적다는 의미다. 일반 기업으로 치면 영업이익에서 적자를 보고 있다는 뜻이기도 하다.
통상 기업이 IPO를 추진하려면 수익 지표가 건실해야 하나, 서울보증의 현 실적 추이로는 상장기업 반열에 오르기 쉽지 않다는 전문가 분석도 적잖다.
금융권 관계자는 본지에 “SGI는 손해율, 수익성 지표가 IPO에 진입하기에는 불안정한 측면이 있다”면서 “대위변제금을 줄이든지 회수율을 높이든지 해야 하는데 IPO에 참고될 작년 지표만 보면 개선 가능성을 높게 보기 힘든 데이터값이다. ‘IPO 재수생’ 타이틀을 떨치려면 기업공개의 핵심인 재무지표부터 획기적으로 개선할 필요가 있다”고 제언했다.
실제 서울보증의 수익성 역시 불안하다. 지난해 상반기 서울보증은 총 792억 원의 순익을 봤다. 이는 전년동기 대비 58% 줄은 수치로, 올해도 뚜렷한 수익 개선 시그널이 포착되지 않는 만큼 특단의 대책이 강구될 필요가 있다는 지적이다.
이 밖에도 같은 기간 영업이익률이 5.25%p, 자기자본수익률(ROE)이 4.7%p 줄어 전방위적 재정 안정화까지 갈 길이 멀어 보인다.
다만 서울보증 측은 자본건전성을 상징하는 지급여력비율(K-ICS) 지표가 여전히 높은 수준을 기록하고 있어 IPO에는 전혀 문제가 없다는 입장이다.
서울보증 관계자는 “작년 상반기 경과조치가 이뤄지기 이전 시점으로 보면, 지급여력비율이 전년동기와 비교해 39%포인트나 오른 445%대를 기록했다”며 “지난해 하반기를 비롯해 올 초에도 이같은 지표는 여전히 상승세를 보이고 있다. 기업공개에 충분히 도전해 볼 만한 상황”이라고 했다.
지배구조 불투명성, IPO 발목 잡는 제2 요소
서울보증의 IPO 프로젝트를 가로막는 요소는 재정 지표뿐만이 아니다. 지난해 국정감사에서 이목을 끌었던 ‘낙하산 인사’ 논란도 서울보증의 상장가도에 제동을 거는 대목이라는 분석이다.
대통령실 출신인 김대남 전 행정관은 지난해 8월 서울보증의 상근감사위원으로 선임된 바 있다. 이를 두고 당초 선임 이전부터 김 전 행정관이 서울보증 감사에 적합한 인사가 맞느냐는 논란이 크게 일었다. 금융·보험계 이력이 전무한 김 전 행정관의 서울보증 감사위원단 입성은 대통령실 후광이 아니면 납득이 어려운 측면이 있다는 지적이었다.
실제 정치권과 관련 업계에서는 한동안 ‘용산발 낙하산 인사’ 의구심이 걷히지 않았다. 용산 대통령실 참모진으로 활동했던 김 전 행정관이 4.10 총선 공천을 포기하는 대신 연봉 3억 원대의 감사직을 건네받았다는 것이다. 서울보증 감사의 기본급(연봉)은 지난 2023년 기준 1억6000만 원으로, 실적에 따라 최대 125%의 성과급까지 지급돼 연간 최대 3억6000만 원까지 수령 가능한 것으로 전해진다.
결국 이같은 논란에 김 전 행정관이 감사직을 포기하면서 사태는 일단락됐지만, 서울보증으로선 지배구조에 큰 흠집을 남기게 됐다.
다만 서울보증은 김 전 행정관 사태가 잘 수습이 됐고, 최대주주인 예금보험공사와 인사권을 놓고 원만하게 협의가 이뤄진 만큼 향후 지배구조 투명성도 제고될 것이란 기대감을 내비치고 있다.
한편, 서울보증은 ESG 경영평가의 핵심 잣대인 사회공헌에서도 보완점이 뚜렷하다는 지적이다. 현재 상생과 공존에 방점을 둔 ‘WITH SGI’라는 사회공헌 브랜드를 운영 중이나, 사회공헌활동에 투입되는 예산이 해마다 줄어 연간 30억 원을 밑도는 수준에 그치고 있다.
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