[트럼프 2기] 강달러 기조, 금융 밸류업 문제없나?

도널드 트럼프 미국 47대 대통령. [연합뉴스]

[직썰 / 손성은 기자] 20일 정오(현지시간) 도널드 트럼프 미국 대통령의 공식 재취임이 국내 금융지주의 ‘밸류업 정책’에 미칠 영향에 관심이 모아지고 있다.

트럼프 대통령의 핵심 공약인 대규모 관세 정책이 시행되면 달러 강세 현상이 지속돼 금융지주 밸류업 정책의 핵심인 ‘보통주자본비율(CET1)비율’이 악화할 수 있기 때문이다.

CET1비율이 악화하면 금융지주들이 주주들에게 약속한 주주환원 정책은 퇴보할 수밖에 없다.

20일 서울 외환시장에 따르면 이날 오전 9시 30분께 기준 원달러 환율은 전거래일 대비 2.70원 하락한 1456.80원에 거래되고 있다.

환율이 급등하기 이전인 지난해 11월 29일 1396.50원과 비교하면 약 2개월 사이 60.30원 오른 수치다.

시장에서는 도널드 트럼프 대통령 공식 취임하면 달러 강세 현상이 한동안 더 지속된다고 본다.

트럼프 대통령의 핵심 공약인 대규모 관세 정책은 강달러 현상을 불러올 수밖에 없다는 시각이다.

문다운 한국투자증권 연구원은 “당분간 마땅한 환율 하락 재료가 없는 가운데 오히려 1월에는 대외적으로 강달러 압력이 재확대되고 정국 불안과 경기 부진에 따른 환율 상방 압력이 더 큰 상황”이라며 “트럼프 대통령 취임 전후로 단기적 달러화 상방 압력이 재차 확대될 가능성이 크다”고 내다봤다.

강달러 현상 장기화는 국내 금융지주의 밸류업 정책에 부정적이다.

지난해 KB금융, 신한, 하나, 우리 등 국내 금융지주의 밸류업 방안 발표가 잇따랐다.

금융지주 밸류업 방안의 핵심은 CET1비율 제고를 통한 주주환원 강화다.

CET1비율은 금융지주 배당 여력 지표로 보통주 자본을 위험가중자산(RWA)로 나눈 값이다.

금융지주는 중장기적으로 CET1비율을 제고하고, 최소 기준으로 금감원 권고치인 13%로 삼아 그 이상의 비율만큼 주주환원율을 확대한다는 계획이다.

4대 금융지주 본사 [각 사]

문제는 강달러 현상이 CET1비율 하락으로 이어진다는 점이다.

환율이 오르면 외화자산의 원화환산금액이 늘어나면서 CET1비율 산출에서 분모로 활용되는 RWA가 증가하기 때문이다.

지난해 4분기 환율이 급등하면서 일부 금융지주는 CET1비율이 13%를 밑돌 수 있다는 우려가 있다. 13%는 각 금융지주가 제시한 배당 확대 기준치이자 금융당국 권고치다.

지난해 3분기 말 기준 4대 금융 CET1 비율은 KB금융 13.85%, 신한금융 13.13%, 하나금융 13.17%, 우리금융 11.96%다.

금융당국도 이같은 상황을 인식하고 금융지주 CET1비율 방어에 나섰다.

금융지주와 은행 위험가중자산 산출에서 환율변동 등에 따른 시장리스크를 제외하도록 하는 자본규제 완화 조치를 지난해 4분기 실적부터 적용토록 한다는 방침이다.

다만 이같은 조치가 환율 급등에 따른 CET1비율 하락을 일부 완화할 수 있지만 장기적 관점에서 근본적인 해결책은 아니라는 지적이다.

은행 관계자는 “4분기 호실적이 예상되고 금융당국의 자본규제 완화 조치로 환율 급등에 따른 CET1 비율 하락은 방어할 수 있다”면서도 “다만 장기적으로 볼 때는 국제 환경 변화와 국내 정치 불안에 따른 환율 상승은 밸류업 정책에 부담이다”고 설명했다.