'트럼프 2.0' 주식시장은…증권가 "가장 큰 변화는 관세, 방산·조선·기계·금융株 주목" [美 트럼프 당선]

[한국금융신문 정선은 기자] 제47대 미국 대통령 선거에서 도널드 트럼프 전 대통령이 당선되면서 향후 주식시장은 트럼프의 주요 정책 노선인 '미국 우선주의'에 기반한 수혜 업종과 종목 찾기가 주요할 것으로 예상된다.

미국 이 외 방위비 증가에 따른 방산주, 규제 완화에 따른 금융주 등이 대표 수혜주로 분류된다. 현 바이든 정부의 IRA(인플레이션감축법) 지원 축소 가능성에 따라 2차전지주에 대해서는 비우호적 전망이 나온다.

다만, 불확실성 제거에 따른 증시 상승은 일시적일 것으로 보고, 중장기적으로 경기가 증시에 미치는 영향력이 더욱 커질 것이라는 판단도 나온다. 무엇보다도 펀더멘털에 무게를 둘 필요가 있다고 권고된다.

6일 증권가를 종합하면, 강대승 DB금융투자 연구원은 "예상과 달리 법인세, IRA, 반도체 지원법에 큰 변화는 나타나지 않을 것"이라며 "트럼프 당선으로 나타날 큰 변화는 관세로, 보편 관세, 중국 의존도 낮추기, 면세 정책 변화 등이 해당된다"고 설명했다.

강대승 연구원은 "감세, 관세 등을 통해 간접적으로 지원하는 방식으로 미국 기업들이 효과를 체감하기에 다소 시간이 소요될 것"이라며 "정치적 불확실성 완화, 감세효과는 경기 둔화 우려가 해소될 경우 주식시장 상승을 위한 발판으로 작용할 것"이라고 예상했다.

허진욱 삼성증권 연구원은 "트럼프의 대표 정책 중 한국이 주목할 지점은 관세와 에너지 규제"라고 짚었다.

허진욱 연구원은 "트럼프는 취임 즉시, 모든 국가들에 대하여 동일하게 10%의 수입 관세를 부과하는 ‘보편적 일반 관세’ 시행을 천명했다(중국은 60%)"며 "이는 각국의 보호무역을 자극하고 인플레 압력을 높일 것으로 우려된다"고 판단했다.

한국의 산업에는 IRA 폐기 공언이 부담이라고 봤다. 허 연구원은 "연방 양원을 지배함에 따라 IRA의 폐기 가능성이 높아지기 때문이다"며 "공화당 내 이견 등으로 트럼프가 IRA 폐기보다 무력화에 방점을 둘 것으로 예상하나, 결과는 차이가 없다"고 말했다. 이어 그는 "이와는 별개로 최근 선거에 임박해서 트럼프가 ‘칩스법(Chips 법)’에 대해서도 부정적 의견을 피력하고 있어 향후 정책 방향을 주목할 필요가 있다"고 덧붙였다.

역사적으로 보면, 제2차 세계대전 이후, 대통령의 소속 정당에 따라 경제 및 자산시장 성과에 유의미한 차이는 발견되지 않았다는 점에서 과도한 우려는 경계했다. 허 연구원은 "대신 금융시장의 변동성은 주목할 만하다"며 "선거 결과가 'Republican sweep'(공화당이 백악관과 상하원을 모두 장악)인 것은 결국 금융시장에 긍정적일 수 있다"고 봤다.

허 연구원은 "주식시장은 감세와 규제 완화 등의 정책 기조로 인해 트럼프의 정책에 우호적이며, 수혜는 ‘화석 에너지 밸류체인(화석에너지, 내연차 등), 규제 완화(금융, 헬스케어, 커뮤니케이션), 민생(산업재)’ 등이다"며 "반면, 관세 인상(보호무역주의), 화석 에너지 정책 등으로 인플레이션 우려를 자극해 채권 시장은 중립 이하로 볼 수 있다"고 짚었다.

조연주 NH투자증권 연구원은 "내년 트럼프 정책의 핵심 테마는 보호무역, 친기업을 선정하며, 이에 따른 수혜 섹터를 금융, 산업재, 유틸리티, 자유소비재, 중소형주로 선별한다"고 제시했다. 조 연구원은 "취임 이후 트럼프 외교정책 리스크와 대규모 채권 발행에 따른 금리 상방 압력은 미국 경제에 부담요인으로 작용할 전망이다"고 내다봤다.

김승준 하나증권 연구원은 "미국 대통령으로 트럼프 당선 시 국내 주택주에는 좋지 않고, 해외에서 활동이 가능한 건설사에게 좋을 것으로 본다"고 제시했다.

먼저 국내 주택주에 좋지 않을 것으로 보는 이유는 금리 때문으로, 보호무역주의 강화(관세 부과) 시 인플레이션 압력이 나타나고, 법인세율 인하 등에 따른 재정 악화로 국채 금리는 상승할 수 있다고 짚었다. 이러한 영향은 국내 금리 상승으로도 영향을 주게 된다. 김승준 연구원은 "국내 기준금리 인하로 나타날 수 있는 경제 회복 및 부동산 수요 증가에 대한 기대감이 떨어질 수밖에 없다"며 "착공 증가라는 업황 회복 시점이 뒤로 늦춰질 수 있다"고 판단했다.

노우호 메리츠증권 연구원은 "미국 내 제조업 르네상스를 위한 전체 산업 미국 재배치, 법인세율 인하 등 트럼프 대통령의 주요 공약은 현재의 IRA 정책과 궤를 같이하고, 특히 한국/일본 국가들의 반도체, 자동차, 2차전지, 태양광 등 핵심 산업들의 제조기반은 2019년 이후 미국 내 투자로 진행한다"며 "금일 국내 자동차 및 2차전지 섹터 주가 급락은 전기차 강제성 완화와 AMPC(첨단 제조 생산세액공제) 폐기 우려에 따른 것"이라고 분석했다. 노 연구원은 "국내 배터리 2개사, 태양광 기업은 AMPC 수취 금액을 기타 영업수익에 반영 중으로, 폐지 확정 시 부정적이다"고 설명했다.

아울러 정지수 메리츠증권 연구원은 "트럼프 당선으로 우주의 상업화가 가속화할 것"으로 예상했다. 2018년 5월 트럼프 행정부가 발표한 ‘우주정책명령 2호’에는 우주의 상업화를 위한 규제 완화를 명시했다. 민간 우주 산업의 빠른 혁신과 성장을 추진하기 위해 우주 규정을 간소화하는 것이 목표이며, 이는 테슬라 CEO(최고경영자)인 일론 머스크가 제기한 종합적 규제 완화 요구와도 같은 맥락이라고 했다.

김동원 KB증권 리서치본부장은 "트럼프 시대의 모든 것의 시작은 미국으로의 투자다"며 "트럼프 대통령은 관세 인상, 법인세 인하 등 세금을 통해 기업들의 투자를 유도한다"고 설명했다. 김동원 연구원은 "방산주 관심이 지속되고 전력, 건설투자 증가 가능성에 따라 원전/전선주도 주목한다"며 "규제완화 가능성에 따라 금융주도 주목한다"고 짚었다.

김 연구원은 "정부 예산을 확대하는 분야인 바이오, 우주항공, 자율주행 등에 대한 관심을 지속할 필요가 있다"며 "민간기업의 경우 일론머스크의 스페이스X 에 주목하고, 국내 우주항공주도 주목한다"고 제시했다.

이진우 메리츠증권 연구원은 "트럼프 정책은 산업 육성 정책 지원보다 관세와 분쟁에 초점이 맞춰질 것"이라며, "내년 초(연두교서) 정책 윤곽 나오기 전까지 반(Anti)- IRA(미국 공급망 수혜: 자동차, 2차전지, 친환경) 연장을 예상한다"고 말했다.

이진우 연구원은 "바이오, 조선, 방산, 기계 등 트럼프 정책 불확실성에서 자유롭거나, 국내 고유 이슈(밸류업)로 움직이는 섹터 선전을 예상한다"며 "트럼프 2.0 시대 수혜주 여부는 대(對) 중국 정책에 따른 반사이익 유무에 따라 결정될 것으로 본다"고 예상했다.

이 연구원은 "트럼프 2기 역시 재정적자 확대가 예상되며 상/하원을 공화당이 모두 장악할 경우 이러한 정책 방향성은 더욱 명확해질 것이다"며 "업종 별로는 관세 우려가 있는 일반 소비재보다는 미국의 취약한 제조업 빈자리를 메울 수 있는 방산, 조선, 기계를 선호한다"고 말했다.

박승영 한화투자증권 연구원은 "미국 대통령이 누가 되느냐에 따라 국내 주식시장의 방향이 달라지지 않을 것이라고 생각한다"며 "오히려 누가 돼도 달라지지 않을 것에 주목해야 한다"고 말했다.

금융위기 이후로 미국이 친환경으로 전환하고, 제조업 리쇼어링(reshoring), 대 중국 제재를 일관되게 추진하고 있다고 짚었다. 트럼프가 당선된 직후 친환경으로 에너지 전환이 느려질 것으로 예상됐으나 재임기간 태양광과 풍력의 발전 비중은 1.0%에서 1.5%로 높아졌고, 바이든 당선 직후엔 대 중국 제재가 완화될 것이라는 기대가 있었지만 미국 수입에서 중국 비중은 지난 4년 간 18%에서 14%로 떨어졌다고 짚었다.

박승영 연구원은 "앞으로 주도업종은 친환경, 리쇼어링, 중국 제재의 교집합에서 도출될 것이다"며 "트럼프 당선으로 국내 기업들의 미국 투자는 더 구체화될 것이고 그들 가운데 주도주가 있을 것이다"고 전망했다.

박 연구원은 "트럼프 감세가 경기 저점을 앞당긴다면 조선 등 경기민감 산업재가 주도 업종으로 부상할 가능성이 있다"며 "단, 실적 개선이 동반되지 않는 주가 반등은 단기에 그칠 것"이라고 봤다.

나정환 NH투자증권 연구원은 "실제로 트럼프가 보편 관세를 시행할 지 여부는 미지수이지만, 수출 비중이 높은 국내 기업의 주가는 약세 흐름을 보이며 악재를 반영한다"며 "관련 이슈가 부각될 때마다 한국 주식시장은 부정적으로 작용할 가능성이 있다"고 판단했다.

정선은 한국금융신문 기자 [e-mail]