[기자수첩] ‘MBK식 효율성’이 낳은 참담한 결과

법정 최종 기한인 9월 4일까지 유예기간을 확보하면서 당장 급한 불은 껐으나, 이번 사태가 우리 자본시장과 산업 생태계에 던진 화두는 결코 가볍지 않다.

이번 회생절차 재개로 최악의 파국은 피했으나, 홈플러스가 지난 수년간 겪어온 깊은 재무적 난항은 자본 재구조화 기법의 대표적 형태인 차입매수(LBO) 방식이 안고 있는 구조적 한계를 신중하게 돌아보게 만든다.

2015년 대주주인 사모펀드 MBK파트너스가 홈플러스를 인수할 당시 적용된 LBO 구조는 인수 대금 상당 부분을 외부 차입에 의존하고, 해당 부채 상환 및 금융비용 부담을 피인수 기업인 홈플러스 자산과 영업 현금흐름으로 충당하도록 설계됐다.