한국콜마의 2025년 2분기 실적은 시장 기대치를 다소 하회했으나, 화장품 ODM/OEM 사업의 견조한 성장세는 여전히 두드러진다. 주요 고객사와의 관계 변화와 글로벌 시장 전략의 수정에 따라, 2026년부터 본격적인 성장 궤도에 진입할 전망이다.
2분기 연결 매출액은 7,309억 원으로 전년 동기 대비 10.7% 증가했으나, 영업이익은 735억 원으로 소폭 상승에 그쳤다. 국내에서는 주요 고객사의 매출 감소에도 불구하고 신흥 고객사의 성장이 돋보였으며, 메이크업 제품군의 매출 증가가 눈에 띄었다. 반면, 미국 시장에서는 최대 고객사의 주문 감소로 영업적자를 기록했고, 중국 시장은 여전히 회복이 더딘 상황이다.
한국콜마는 3분기 연결 매출액 7,123억 원, 영업이익 705억 원을 예상하고 있으며, 신흥 및 글로벌 브랜드의 매출 기여가 성장을 견인할 것으로 보인다. 다만, 중국 법인의 수주 회복과 미국 1공장 최대 고객사향 제품 출고 부진은 여전히 부담 요인이다.
한화투자증권은 한국콜마의 투자의견을 'BUY'로 유지하며, 목표주가는 110,000원으로 제시했다. 2026년부터 본격적인 성장 국면에 진입할 것으로 전망되며, 목표주가 상향은 없었다. 그러나 고객사와 제품 믹스의 변동성이 큰 상황에서, 미국 2공장 수주분의 매출 반영과 한국 스킨케어 브랜드의 글로벌 수출 확대를 통해 2025년 4분기 또는 2026년 상반기부터 성장 본격화가 기대된다.
현재는 기다림이 필요한 구간이지만, 한국콜마는 향후 글로벌 시장에서 경쟁력을 강화하고 신규 성장 동력을 확보하면서 기업 가치를 높여갈 것으로 예상된다.
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